疫苗数据综述:批签发稳定,市场或有短期冲击    我们持续跟踪中检院公布的疫苗批签发数据,2018年7月中检所共完成预防用生物制品批签发4647.85万份,相对偏少但仍处在正常区间。    7月长春长生的狂犬病疫苗及百白破疫苗先后被爆存在质量问题,引起市场巨大关注,相关企业相关产品停止生产。考虑到疫苗的普及性以及二类苗自愿接种的特点,此次事件所引发的群众对疫苗的不信任可能波及更多品种及厂家,对下半年国内疫苗接种可能产生负面影响。不过批签发数据来自生产端,相对下游需求的变化不那么敏感。    重点产品跟踪:细分格局略有变化,赛诺菲五联苗回归    在几个占据重要地位,且可能存在格局变化的重点品种中:    乙肝疫苗(10、20μg)的供应集中态势不变;    智飞生物的AC-Hib及康泰的百白破-Hib联苗市场占有率持续上升,替代了部分Hib的市场。赛诺菲的五联苗(百白破-IPV-Hib)8月初重获批签发,回归供应;    狂犬病疫苗中辽宁成大依然是狂苗的最大供应商。长春长生因生产违规已被取消狂苗的GMP资质,7月已无供应。由于狂苗的刚性需求,受疫苗事件影响较小,长生生物留出约23%的市场空间将被重新瓜分;    肺炎结合疫苗7月新批48.67万支,供给显著增加但仍不足;23价肺炎疫苗7月Merck和成都所分别新批24.17万支和44.62万支;    HPV疫苗的进口速度还难以满足巨大的存量市场,GSK与MSD的竞争仍在继续。7月GSK2价苗新批65.84万支。上半年获批的9价苗7月新批9.95万支。推测在供不应求情况下后续市场将是2/4/9价并存的状态,并逐步过渡到9价为主;    7月华兰生物新批流感裂解疫苗25.12万支,为0.25mL的儿童剂型,即批签发的还是传统的3价苗。4价流感裂解疫苗预计Q3末可上市销售。长生疫苗事件可能会对2018-2019年冬春季节的接种需求产生不利影响,但该品种中长期看迭代的逻辑不变。预计华兰产能释放后将因此获得更大的市场份额,实现真正受益。    投资建议:    从疫苗的发展规律来看,其投资机会主要来自于(1)新品种疫苗的上市;(2)联苗的使用;(3)重要的疫苗产品升级,而且适用人群的数量、年龄等也会直接影响产品的潜在市场大小。    根据上述逻辑,建议关注:拥有自产三联苗AC-Hib,并代理重磅单品HPV疫苗、RV疫苗的智飞生物;以及因流感病毒裂解疫苗上市产生产品升级,出现边际变化的华兰生物。    风险提示:    (1)行业负面事件风险:疫苗,特别是二类苗的实际需求与受众个体的接种意愿直接挂钩,如果行业出现负面事件,很可能导致民众短时间内接种意愿大幅下降;    (2)政策风险:疫苗涉及受众广,其生产、运输、销售都受到政策严格监管,若对应政策发生变化可能对行业产生影响;    (3)产品竞争风险:部分疫苗拥有较多供应商,甚至同时受到同类联苗的竞争,如果供应商不能适应这种竞争可能影响其产品销售。

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