2018h1建筑央企行业财报汇总分析:政策持续刺激基建,营收稳健增长,毛利率存在上升空间
上半年去杠杆不断深化致新签增速大幅下降 从公布的数据看,各大央企二季度新签合同增速较去年同期出现大幅下降。上半年由于去杠杆持续深化,PPP政策趋紧,资管新规出台提高融资难度...
上半年去杠杆不断深化致新签增速大幅下降 从公布的数据看,各大央企二季度新签合同增速较去年同期出现大幅下降。上半年由于去杠杆持续深化,PPP政策趋紧,资管新规出台提高融资难度等因素,8家央企的国内订单增速在二季度普遍快速下滑。近期财政部对PPP的积极表态、持续合规带动信用边际改善,预期新签PPP项目占比将有所提高。下半年地方专项债的发放、中国PPP基金的投资增多等因素都会降低企业的融资难度,订单增速可能有所改善。边际改善的情况已有迹可循,央企7、8月订单增速均有小许回升。 大部分央企营收增速放缓,毛利率提升仍有空间 营收增速趋缓原因与订单增速放缓原因相似,但随着地方债发行致地方政府偿付能力增强,以及基建补短板政策惠及,下半年收入结转速度将加快,但增长幅度或较为有限。毛利率方面,行业整体毛利率为11.22%,较去年同期上升0.47个百分点。目前财税改革正逐步进行、增值税下降、发改委拟推出一大批新举措降低要素成本、央企投资类业务开始增多,行业集中度提升带来龙头话语权显著增强,多方因素致未来毛利率增长空间依然存在。 研发支出增加致期间费用率提升、所得税率下降,净利率小幅上升 大建筑央企2018上半年的期间费用率有所上升。管理费用率的增长主要是由于研发投入的增加及职工薪酬的增加,销售费用率基本持平,上半年整体信用趋紧背景下财务费用率略有提升。行业资产减值损失占收入比值为0.49%,略微下降0.06个百分点。与研发支出增加对应的是,多家央企子公司成为高新技术企业,行业实际所得税率有一定幅度下降。大建筑央企归母净利润增速为12.53%,较去年同期下降2个百分点,与营收增速趋势较为契合。建筑央企社保缴纳非常规范,严缴对利润冲击不大,且政策导向也旨降社保费率,为企业减负。 资产负债率稳步下降,付现比上升带动经营现金流恶化,下半年或改观 大部分大建筑央企的资产负债率近年来稳步下滑,行业2018年上半年资产负债率为77.97%,同比降低0.6个百分点。资产周转率略有下降,2018年上半年该指标为0.31,同比下降了2.31%。收现比相比2017年上半年上升1.22个百分点,付现比则同比增加了9.38个百分点,增长速度大于收现比增速。整体的经营性现金流净额相比去年同期有所恶化,2018上半年的净流出1936.69亿元,但投资性现金流略有改善。预计在下半年资金环境逐渐宽松及前期项目回款加速的情况下,大建筑央企的经营现金流情况将得以改善。 投资建议 随着地方债加速发行及基建补短板力度加大,下半年收入结转速度预期加快,但考虑到上半年订单增速普遍不高,可能营收增长较为有限。增值税税率下降以及头部话语权显著增强等多方因素致未来毛利率存在持续上升空间。目前来看,社保严缴对于建筑央企净利润没有太大影响,反而会间接提升行业集中度,建筑央企具有相对优势。随着资金环境的逐渐宽松、地方专项债发行加速致政府偿付能力的提升,大建筑央企的现金流情况预期将得到改善。总之,在目前政策环境和融资环境逐渐改善的情况下,建筑央企业绩有望稳健增长,结合目前较低的估值水平,可以适度乐观一些。维持对于行业“强于大市”的评级。 风险提示:汇率风险、项目推进不及预期、应收账款回收不及预期
声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
热词推荐
MORE+- 1中公呢:说它是垃圾股,因为长时间阴跌;说它是一个好股票,因为它每一次都会让你赚钱(亚夏汽车002607)
- 2发现没有,很多票现在这么玩,第一季度盈利,第二季度盈利,第三季度盈利,第(亚夏汽车002607)
- 3我来说说世纪华通为什么开板?(世纪华通002602)
- 4我个人不喜欢炒小盘和概念类业绩差的股票,但是这些票真要玩就要跑的快,要灵活,要把(世纪华通002602)
- 5重大好消息!明天涨停(世纪华通002602)
- 6抖音平台九一开分成,对小游戏头部玩家三七算是大利好,也减小对微信一个平台的依赖,(三七互娱002555)
- 7股票这个东西是刚开始非常难什么都要学,历史,政治,大宗商品,交易心理学,(三元生物301206)
- 8财务美化是个好东西三元生物的年报毛利率只有3!也就是说扣除人工房租生产成本后三元(三元生物301206)
- 9早盘波大侠建仓了中信海直今天低空经济板块不错,选择了龙头中信早在前几日就一直在关(中信海直000099)
- 10自己看下下午的分时就知道了 2:26和 2:33. 分的时候,每次有人想(设计总院603357)
- 11商用密码+华为概念+信创+国产软件格尔软件触及涨停。近一年涨停4次。异动原因揭秘(格尔软件603232)
- 12主力还比我们小散急日月从2月6号转势开始成交量稳步放大'从原来的每天1亿多到今天(日月股份603218)
- 13这是只潜力大牛股,目前已经改变了前期长期下跌趋势,从前段时间突破重要技术线来看,(日月股份603218)
- 14新产品磷酸锰铁锂碳拉米电池!供不应求!固态电池!产值百亿元(日播时尚603196)
- 15早盘介入,网达软件该股趋势不错,只要大盘不调整,下午就有望封板。[胜利]恭喜同车(网达软件603189)
- 16昨天T飞了网达软件的低仓今天13块再补回来还做14到14.4的突破预期[加油]长(网达软件603189)
- 17这是什么破玩意,涨不动,跌起来贼6@驹哥哥 @老乡别走马上拉升 @菜鸟霸王(新泉股份603179)
- 18如果你打算将炒股进行到底,那么这篇文章建议看三遍!或许不能帮助你一跃成为高手,但(维远股份600955)
- 19早评:众多利空来袭!A股迎来关键时刻周五,美股和富时中国A50以及恒生科技指数期(维远股份600955)
- 20后续持续调整为主(bk0475)(04-27)
- 21这几天在调整的时候,就可以买点。一般而言,股价创新高后,回调整理一段时间(中国海油600938)
- 223月份三桶油年报全部披露完毕,仅有中国石油年报业绩实现正增长。我们来瞧一下三桶油(中国海油600938)
- 23老头原来不是在中石化唱多的么?活活把中石化从7块唱回了5块。这次又来中海(中国海油600938)
- 24股吧都不热闹,不少人离场了吧,都在等回调,可惜马上又要新高了 (中国海油600938)
- 25咱们就守着海油,不去外面当接盘侠 (贵州茅台600519)
- 26国际原油价格高位运行助推中国海油迈向新台阶。(中国海油600938)
- 27自30.88涨停日以来,净增仓0股,成本由16.228元下降0.595元至15.(中国海油600938)
- 28国际原油暴跌,逢低买入中国海油机不可失。(中国海油600938)
- 29药明今天做了倒差价多了0.21[哭][哭][哭] (中国海油600938)
- 30中国海油的大跌为踏空的投资者提供了买入机会。(中国海油600938)
- 上海贝岭股吧
- 浙大网新股吧
- 华东科技股吧
- 隧道股份股吧
- 深赛格股吧
- 光大银行股吧
- 中国银行股吧
- 永鼎股份股吧
- 苏州高新股吧
- 新安股份股吧
- 精达股份股吧
- 中国医药股吧
- 东风科技股吧
- 金健米业股吧
- 西部资源股吧
- 招商银行股吧
- 中联重科股吧
- 中国宝安股吧
- 中集集团股吧
- 德赛电池股吧
- 复星医药股吧
- 宇通客车股吧
- 中国建筑股吧
- 葛洲坝股吧
- 大唐电信股吧
- 华丽家族股吧
- 罗牛山股吧
- 中色股份股吧
- 京东方A股吧
- 新疆天业股吧
- 天坛生物股吧
- 抚顺特钢股吧
- 锦龙股份股吧
- 云天化股吧
- 振华科技股吧
- 国中水务股吧
- 华发股份股吧
- 飞乐音响股吧
- 青岛双星股吧
- 中国核电股吧
- 中国中铁股吧
- 西部矿业股吧
- 时代新材股吧
- 科达股份股吧
- 士兰微股吧
- 浦发银行股吧
- 中金黄金股吧
- 哈投股份股吧
- 航天晨光股吧
- 同仁堂股吧
- 维维股份股吧
- 福耀玻璃股吧
- 新五丰股吧
- 中航资本股吧
- 中金岭南股吧
- 丰原药业股吧
- 四环生物股吧
- 哈药股份股吧
- 万向钱潮股吧
- 中国高科股吧