高端钛合金,低温超导材料龙头。西部超导主要从事高端钛合金和低温超导材料的研发、生产和销售,是我国航空用钛合金棒丝材的主要研发生产基地。公司汇聚了国内多名超导材料和稀有金属材料专家,形成了以6名院士为顾问,包括多名博士、硕士组成专业研发队伍;拥有多项军工资质,是我国新型飞机关键钛合金材料唯一供应商,是老型号飞机、发动机重要供应商。    高端钛合金市场广阔。航空航天工业发展拉动高端钛合金需求:1)军机升级换代,旧机型退役,新军机量产服役,预计未来几年我国军机对高端钛合金年需求将超过8000吨/每年,市场规模达到30亿元以上;2)商用客机国产化,预计2020年以后民用航空飞机对钛合金的需求将超过3000吨/年,市场规模12亿元以上。作为航空高端钛合金的两大主力供货商将显著受益。    低温超导材料前景可期。超导材料领域,公司承担ITER项目69%的NbTi超导线和7%的Nb3Sn超导线生产任务,同时成为超导MRI供货商,获得业绩新增长点。2016年已经与GE、Siemens签订100台MRI超导线材供货的合同,预计未来几年公司将持续为国际MRI生产商供货,且份额不断上升。目前中国正在着手开发核聚变项目,预计有60亿的低温超导需求,目前西部超导是国内低温超导材料唯一供应商。    进军高温合金领域。公司募资打造2000吨高温合金生产线,定位航空发动机应用,该业务将与传统钛合金业务形成生产管理和客户的协同效应。高性能高温合金棒材项目已于2017年建成,已实现高温合金棒材小批试生产。    盈利预测:我们预测公司2018-2020年净利润分别为1.48、1.99、2.29亿元,分别增长-2.2%、34.6%、15%,EPS分别为0.37、0.5、0.58元。考虑公司在高端钛合金和低温超导材料领先地位,首次覆盖给予“买入”评级。    风险提示:市场需求波动的风险、原材料价格变动的风险、高端人才流失的风险。

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