事件:8月30日,教育部官网发布八部门关于印发《综合防控儿童青少年近视实施方案》的通知。通知显示,国家新闻出版署将对网络游戏实施总量调控,控制新增网络游戏上网运营数量,探索符合国情的适龄提示制度,采取措施限制未成年人使用时间。    等待监管细节落地,版号发放有望重启:2018年4月以来国内网游版号审批暂停,游戏上线的问题引起市场担忧。我们认为待监管细节逐渐清晰、改革措施落实后,版号发放将重启。根据国家广播电视总局2016年《关于移动游戏出版服务管理的通知》,游戏版号是国内游戏上线的必要条件。若无版号,新游戏仅能进行有限时间的公测,不能进行购买或收费。    游戏供给侧改革,市场集中度提升惠及行业龙头:国家新闻出版署对网络游戏的总量调控可视为“游戏行业供给侧改革”。2016年至今国内网络游戏版号月均发放768个(见下图),2017年发放9384个。但攫取大部分游戏市场收入份额的头部手游厂商年推游戏占比极小,仅占总发放版号1%左右。腾讯、网易两大龙头企业年均推出50款手游,IGG、金山软件年均10款左右。因此,除非游戏题材原因不能过审,总量调控对龙头手游公司影响极小。然而,去粗取精后,精品游戏有望拉长生命周期。市场集中度提升将惠及行业龙头。    投资建议:情绪影响短期下跌不悲观,关注超跌龙头腾讯控股。尽管游戏行业在未成年保护层面问题突出,随着新规细则不断出台,监管风险仍在积累。但监管宗旨乃是禁乱象、防沉迷而非禁游戏、减娱乐。新规实则为游戏产业、游戏竞技的发展指明道路。因此,我们对游戏产业不是悲观而是期待。事件性的超跌实际带来买入良机。自3月底版号暂停发放以来,港游戏股已有大幅回撤,建议超配。腾讯控股上半年游戏业务出现下滑,热门手游《绝地求生》因版号问题迟迟无法上线收费导致收入增长乏力。公司股价自创下475港元新高以来已跌去近30%,受消息影响今日再度下跌5%。我们认为,腾讯有能力迅速响应监管要求,《王者荣耀》防沉迷系统已成为业界标杆。待版号发放重启腾讯新游戏上线,业务收入将重拾增长。

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