1-7月,全国房地产开发投资额同比增长10.2%,较1-6月扩大0.5个百分点;商品房新开工面积同比上升14.4%,较1-6月扩大2.6个百分点;施工面积同比上升3%,增速较1-6月扩大0.5个百分点;土地购置面积同比上升11.3%。7月单月投资增速13.2%较6月提高4.7个百分点,新开工及施工走强,单月新开工同比大增29.4%,施工面积增速扩大至3%。土地购置面积和成交价款仍高位运行,主要由土地购置费上涨拉动,剔除价格影响后,H1地产投资同比下降4.9%。我们预计下半年土地购置费增速将逐渐收窄,带动土地投资增速回落。    1-7月的商品房销售面积为89,990万平方米,同比上升4.2%;销售额为78,300亿元,同比上升14.4%;较上月扩大1.2个百分点;销售均价为8,701元/平米,同比上升9.7%,较上月扩大0.2个百分点。7月单月销售增速22%创年内新高,主要由于推盘加速。在一二线城市严格限价的背景下,房企加速推盘及周转回收现金流。我们预计下半年一二线成交热度不减,三四线在棚改弱化的背景下销售增速下行通道开启,预计下半年全国销售放缓。    1-7月,房地产开发企业合计资金来源为93,308亿元,同比上升6.4%,较1-6月扩大1.8个百分点。从各资金来源同比来看,1-7月累计数据中,国内贷款同比下降6.9%,较1-6月收窄1个百分点;利用外资同比下降70.5%,较1-6月收窄2.5个百分点;自筹资金同比上升10.4%,较1-6月扩大0.7个百分点;包含定金、预收款及个人按揭贷款的其他资金同比上升8.7%,较1-6月扩大2.6个百分点,其中,1-7月定金及预收款、个人按揭贷款分别同比上升15.1%和下降1.4%。    评级面临的主要风险    房地产行业销售大幅下滑,去杠杆进程超预期。

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