世博会期间上 海酒店行业:市场化酒店供给下行业量价齐升明显。①上海酒店高度市场化:世博会期间床位缺口20万张,供需关系推动星级饭店整体量价齐升:世博会期间出租率平均提升27pct,平均房价提升29%,RevPAR 提升95%;②不同等级酒店维度看:中低档酒店供需关系最紧张,支撑低星级酒店量价齐升幅度更大:1)出租率:三星级以下酒店平均提升29.6pctVS 四星级以上+25pct;2)平均房价:三星级以下+34%VS 四星级以上+28%,RevAPR:三星级以下+134%VS四星级以上+89%;3)增速看:相比2009年同期,上海星级酒店出租率增速平均提高了36pct,平均房价增速提高了44pct,RevPAR 同比增速提高了142pct。    奥运会期间北京酒店行业:客流管制+大幅提价致出租率有所下滑。①接待客流:北京奥运会期间为保证运动员比赛需求实施客流管制,由此导致星级饭店接待游客数量同比下滑:2008年奥运会期间(7-9月)北京星级饭店整体接待游客数量-26.23%,其中五星级-23.77%,四星级-14.97%,三星级-27.80%;②同比增速维度:为剔除基数影响我们选取增速相对正常的2010年7-9月作为增速参考基数,北京星级饭店整体接待客流增速相比正常年份降低43pct,其中五星级-34pct,四星级-23.8pct,三星级-49.6pct;③平均房价:高星级饭店涨价幅度较大,高星级价格敏感性低出租率影响小:奥运会期间北京星级饭店平均房价大幅上涨,2008年8月整体房价同比+258%,其中高星级上涨幅度更大:五星级+244%,四星级+229%,三星级+148%;④出租率:房价大幅提升对出租率也造成一定影响整体出租率-19pct,其中高星级需求刚性强,价格敏感度低,出租率影响较小-4.6pct,四星级-18.6pct,三星级-26.2pct。    预计10-11月上海酒店出租率或将明显提升,价格也将有限提升。①会议住宿需求旺盛,价格受干预,预计酒店出租率将大幅提升,但将弱于2010年世博会;②需求维度:以酒店间夜供需量作为度量需求的代理变量,全国数据11月需求占全年比例为8.7%,上海地区为9%;③供给维度:2018年1-7月酒店间夜供给数量约5,200万间,同增3.86%,明显加速。    投资建议:三大酒店集团上海门店数量占比高,将受益淡季出租率提升。酒店行业成长逻辑认可度边际提升,事件驱动的经营数据边际向好或将带动酒店板块迎来反弹机会。继续推荐:首旅酒店/锦江股份。    风险提示:会议期间对价格管制超预期;为保证会议限制客流风险。

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