事件:2018年8月13日,银监会公布18年2季度主要监管指标。    简评:1、2Q18,行业资产增速继续呈下降趋势,但企稳趋势已现,商业银行的资产增速已经回升2018年2Q行业资产同比增速7.00%,同比较2017年2Q的11.54%下降4.54个百分点,相比于3Q17的10.87%、4Q17的8.68%和1Q18的7.36%进一步下降,但增速降幅持续收窄,即将企稳。而从商业银行来看,2Q18资产增速为6.76%,相比于一季度6.63%的水平回升13个BP。我们认为:随着宏观政策从“去杠杆”过渡到“稳杠杆”,预计未来增速将持续回升。    2、2Q18,股份行、城商行的资产增速均回升,大行和农商行的资产增速下降。    (1)大型商业银行资产增速稳中有降,2Q18大行的资产增速为5.77%,在此之前四个季度的增速分别为9.18%、9.16%、7.18%和6.18%,环比下降0.41个百分点,增速降幅持续收窄;(2)股份行资产增速大幅回升,2Q18股份行资产增速为4.47%,而之前四个季度的资产增速分别为8.86%、6.96%、3.42%和2.98%,环比大幅回升1.49个百分点,已经超越17年年末水平,回升幅度最大;(3)城商行资产增速也出现回升,2Q18城商行资产增速为8.74%,而之前四个季度资产增速分别为17.99%、16.22%、12.34%和7.94%,环比回升0.8个百分点;(4)农商行资产增速降幅也有所收窄,2Q18农商行资产增速为5.85%,之前四个季度资产增速分别为12.40%、11.28%、9.78%和7.17%,环比下降1.32个百分点。    3、净利润增速企稳回升,ROA、ROE环比季节性小幅下降。    (1)2Q18,商业银行累计实现净利润10322亿元,同比增长6.38%,增速环比回升0.52个百分点。    (2)ROA、ROE环比有所下降。2Q18商业银行ROA为1.03%,环比下降0.02个百分点;2Q18商业银行ROE为13.7%,环比下降0.3个百分点。分类来看,仅大行的ROA出现回升。大行的ROA为1.14%,环比回升0.01个半分点;股份行、城商行和农商行ROA分别为0.95%、0.88%、1.00%,环比下降0.01、0.02、0.20个百分点。历年来看,商业银行的ROA和ROE均在一年内四个季度中存在周期性的特点,即一季度最高,之后逐渐降低,因此我们认为相比于一季度,ROA和ROE的小幅下降为正常现象,无需过度担心。    4、2Q18,行业NIM环比回升。(1)2Q18,NIM为2.12%,环比上升4个BP,同比上升7个BP,且已超过17年年末水平。我们认为NIM回升的趋势可持续,原因如下:贷款利率下半年确定性回升,同时降准继续加码将降低存款竞争压力,缓解负债端吸存压力,而且市场流动性相对充裕后,同业市场利率势必回落,也将降低负债端综合成本率,从而下半年NIM确定性回升。    (2)2Q18,各类商业银行NIM均回升,股份行回升幅度最大。大行NIM2.11%,环比增加1个BP;股份行NIM1.81%,环比上升5个BP;城商行NIM1.94%,环比上升4个BP;农商行NIM2.90%,环比上升5个BP。    5、总体不良率上升来自于农商行不良上升,大行、股份行不良率持续改善,行业不良率改善趋势不变;关注类贷款余额、占比继续双降(1)2Q18,商业银行不良贷款余额1.96万亿元,较1Q18增加1829亿元;不良贷款率1.86%,环比上升0.11个百分点。    (2)关注类贷款余额3.42万亿元,较上季末下降468亿元;占比3.26%,环比下降0.16个百分点。    (3)分类来看,大行、股份行不良率环比下降,城商行不良率环比小幅上升,农商行不良率环比大幅上升。大行不良率为1.48%,环比下降0.02个百分点,同比下降0.12个百分点;股份行不良率1.69%,环比下降0.01个百分点,同比下降0.04个百分点;城商行不良率1.57%,环比上升0.04个百分点,同比上升0.06个百分点;农商行不良率4.29%,环比大幅上升1.03个百分点,同比上升1.48个百分点。    6、总结从2季度监管数据来看:行业基本面在持续改善,资产增速企稳,息差如期回升。    其一、行业基本面在持续改善。18年2季度监管数据表明:①“稳杠杆”成果已现,股份行资产增速大幅回升、城商行资产增速也出现回升;②行业净利润企稳回升;③各类商业银行息差均环比回升带来行业息差回升,以股份行回升最快;④关注类贷款余额、占比持续双降。    其二、当然18年2季度的监管数据也暴露出农商行资产质量的问题。农商行不良率环比大幅上升1.03个百分点,主要原因在于部分农商行资产质量问题爆发。    其三、从18年2季度数据来看,我们的观点已经得到验证,看好下半年银行板块的表现:①从量上来看,随着宏观政策的边际宽松以及银监会对于政策的解读,加大信贷投放势在必行;②从价上来看,由于贷款利率下半年确定性回升,同时降准继续加码将降低存款竞争压力,缓解负债端吸存压力,而且市场流动性相对充裕后,同业市场利率势必回落,也将降低负债端综合成本率,从而下半年NIM将持续回升。    其四、下半年看好股份行和城商行的表现。从2Q18监管数据来看:①资产增速方面,股份行回升最快,城商行也出现回升;②息差方面也以股份行回升速度最快。因此,城商行和股份行已经呈现出量价齐升的态势。我们认为,下半年,城商行和股份行量价齐升的态势将会延续,原因在于:①从量上来看,由于中小银行本身规模较小,扩张相对较易;且城商行与地方政府的紧密关系或将使得城商行在地方政府的项目中获得更多业务机会,受益于地方政府基建投资的增加;另外,中小银行也将受益于国家对小微企业的大力扶持,降准对中小银行的正面贡献更大;表外和非标资产占比上,股份制银行更高,从而股份制银行新增贷款额度会更显著。②从价上来看,中小银行同业负债占比高,同业利率降低,其负债端受益更显著。    7.投资建议底部确立,右侧机会。4季度行情好于3季度;3季度看政策转向,4季度看基本面改善。银行股PB从0.7倍回升到0.9倍。中长期重点推荐:优质银行股、宁波、南京、平安、工行、上海银行。

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