2018年8月,社会消费品零售总额为人民币3.15万亿元,同比名义升9.0%,高于彭博财经统计的市场平均预期值0.2个百分点。增速同比下降1.1个百分点但环比上升0.2个百分点。分地区来看,城市与农村区域分别升8.8%及10.2%。分类来看,限额以上企业商品零售额同比增长6.0%。    8月社会零售总额增速略有回升。具体来看,生活必需品中多数品类保持稳定。食品、饮料和日用品销售增速提升但服装和药品则录得放缓。地产相关品类销售表现在8月略微改善。家具销售同比增长9.5%,持续强劲。家电相比7月疲弱的表现出现复苏,但4.8%的同比增速仍然不利。消费升级类销售喜忧参半,通讯设备和化妆品销售增速分别放缓至6.4%和7.8%,均低于1-8月累计增速。然而,金银珠宝销售则同比增长14.1%,月环比提升6.3个百分点,部分受益于8月金价下跌。汽车销售连续四个月同比下降,但石油及制品类销售则同比攀涨19.6%。2018年1-8月网上实物商品销售同比增长28.6%,占社会消费品零售总额的17.3%,相比去年同期提升3.5个百分点。    我们看到尽管8月零售数据略有好转但2018年迄今社会消费品零售总额增速正在放缓。消费环境在人均可支配收入增速放缓以及股票市场财富挤出效应的背景下面临挑战。尽管如此,拥有更广销售渠道和出色产品和服务质量的行业龙头仍然拥有机会,并预计能跑赢行业。我们维持零售行业“中性”评级,但给予服装行业和食品饮料和日用品行业“跑赢大市”评级。我们维持消费行业服装子行业的安踏体育(02020HK)“买入”评级和目标价48.50港元以及维持消费行业食品饮料子行业的维他奶(00345HK)“收集”评级和目标价27.00港元。

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