限产方案更看重环保达标,仍需关注融资环境是否改善    投资组合:上海洗霸+龙马环卫+碧水源+金圆股份+中金环境 以环保达标为是否错峰重要标准,产能退出比限产错峰更重要。唐山市印发重点行业错峰生产意见,钢铁行业以环保达标程度划分A\B\C\D类错峰比例分别为0%\30%\50%\70%。环保达标代替统一错峰,并给予正向激励,特别是A类产能不参与限产错峰的政策若落地,则钢铁等工业体系超洁净改造进度将全面加速(类似火电超洁净改造给予环保电价后市场全面爆发)。同时若到2019年末达到A类产能占比较高,那么关注产能退出比限产错峰将更为重要。    基建补短板、稳投资提及PPP模式,黑臭水体仍受鼓励。发改委“加大基础设施等领域补短板力度,稳定有效投资”中,提及仍鼓励PPP模式;中央财政将选取2018年城市黑臭水体治理示范城市(20个城市)给予6亿元激励,而目前PPP环保项目库里黑臭水体作为政府付费类,最被质疑。我们预计后续黑臭水体治理有望加速。    关注融资环境改善和PPP条例出台。市场对环保板块的质疑在于高企的融资成本和恶化的应收账款及坏账风险等。我们测算过2019年进入还款周期的PPP项目投资规模将达到1万亿元,还款情况将得到检验。短期来看,三季报利润增速、现金流情况是市场关注的重点,寻找业绩增长确定、融资能力较强的公司更为关键,建议关注上海洗霸等。行业层面,建议关注融资环境是否改善和PPP条例的出台。    近期重点政策一览    生态环境保护法规、规章、规范性文件清理通知正式印发    国务院于9月18日印发《关于开展生态环境保护法规、规章、规范性文件清理工作的通知》,要求各地区、各部门完成对与生态环境保护文件精神及相关法律不符合不衔接不适应规定的清理工作,并要求生态环境部和司法部应于2018年10月底前将最终汇总结果报送国务院。    风险提示    政策出台、执行力度不及预期;EPC工程结算进度低于预期,运营企业补贴无法按时到位,产能利用率不足。

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