立讯精密  动手还是观望？

　　来源：猎牛座

　　在顽强扛了4个月后，立讯精密（002475）终于在9月崩盘，截至9月21日，公司股价月内跌幅接近18%，上周最低价14.08元已经回到了2017年6月的水平，真可谓一夜回到解放前。

　　立讯精密主营业务三足鼎立：在互联方面，公司Type-C产能充足，无线充电发射及接受端储备丰富，有望在统一有线到无线发展中持续受益。5G方面，公司的基站天线已经实现量产，是国内为数不多的LCP天线供应商；在声学领域，公司产品性能已比肩AAC及Goertek，并通过收购美律入股康控实现增强微型化能力，有望抢占更大市场份额。

　　从半年报来看，2018年上半年，公司实现营收120.25亿，同比增长45.12%；扣除非经常性损益后，实现归母净利润7.61亿，同比增长29.57%。根据公司三季度业绩预测，立讯精密今年三季度归母净利润区间为5.6—6.7亿元，同比增长40%—67.5%，增速均值显著优于上年同期；而随着四季度客户新机放量，预计四季度平均同比增速高于三季度。换句话说，公司业绩将在下半年进入爆发期。

　　根据这一半年报业绩，市场机构普遍调整了公司2018年一致预期。从这份券商研报来看，市场给予立讯精密2018年EPS的一致预期为0.59元。按照这一业绩预测，对应上周五15.26元的收盘价，公司股价的PE为25.86倍。显然，对应立讯精密2018年43.80%的净利润增速的预测，目前的PE水平已经很有吸引力了。但尽管如此，由于9月以来传统白马股杀估值尚未结束，因此对立讯精密来说，现在还没有到达估值底。

　　根据这张估值表，我们不难发现立讯精密在2018年1月—5月处于低估状态，6月成为估值拐点，此后股价一直处于高估状态。上周五收盘价15.26元，相对于合理股价14.41元，仍然高估5%以上。由此可见，立讯精密的杀估值尚未结束，而这一点从近期机构的一些举动中也可窥得一二。

　　首先，9月10日，立讯精密出现跌停。从当天龙虎榜的数据来看，买方和卖方席位都出现了机构专用席位和深股通席位，只不过卖方的力量更强大。当天前5大卖方席位合计净卖出3.55亿，而前5大买入席位合计净买入只有1.12亿。这种力量的悬殊，导致立讯精密在接下来的走势一蹶不振，9月11日—21日的9个交易日中，该股又跌去5.15%。

　　其次，9月18日，立讯精密出现一笔大宗交易。买方为机构专用席位，买入20万股，成交金额302万元。这说明有机构认为，15元左右的价格对立讯紧密而言，已经具备一定的安全边际，因而开始试探性建仓。

　　第三，从深股通交易记录看，上周四个交易日，周一是净卖出，周二、周三、周四是净买入，一周合计净卖出128.67万股。尽管如此，上周立讯精密股价的振幅却并不大，这也从另一个层面说明，机构之间还是存在分歧。当然，考虑到海外资金“买跌不买涨，越跌越买”的操作风格，目前虽然股价仍然高估5%，但提前动手布局也是完全有可能的。

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责任编辑：张恒

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