一周核心总结    8月二产用电旺盛带动需求回暖,叠加汛期因素水火出力共升    本周,国家能源局公布2018年8月份全社会用电量数据:8月份,全社会用电量6521亿千瓦时,同比增长8.8%;1-8月,全社会用电量累计45296亿千瓦时,同比增长9.0%。    8月份全社会用电量同比增长8.8%,同比提升2.4个百分点,环比提升2.0个百分点。8月份用电增速再回较高水平,主因或系高耗能产业用电需求稳定提升,非金属矿物制品、黑色金属冶炼和压延加工和有色金属冶炼和压延加工分别同比增长5.2%、5.9%和9.5%。环比来看,8月一产和二产用电增速环比提升0.8个和4.3个百分点,主因系生产用电需求旺盛,且去年同期二产用电量基数较低;三产和居民用电增速环比下降0.4个和7.9个百分点,或系7月以来持续高温,天气因素的边际影响减弱。根据估算,8月二产用电对全社会用电增速的贡献约为64.8%,较7月份提升16.3个百分点。    受益于汛期优质来水带来的高库容,8月水电出力延续上月的突出表现,当月发电量同比增长11.5%。非水清洁能源电源中,8月份风电发电量增速环比上月下降个24.1百分点,在装机容量稳定增长的情况下,风电发电量增速放缓主因系受到台风、降雨等气候因素影响。2018年8月全国平均气温22.2℃,较常年同期偏高1.2℃,较上年同期提升0.7℃。8月高耗能产业带动用电需求快速增长,火电发电量重回高增长,8月火力发电量同比增长6.0%。    当前时点下,基于旺盛的用电需求和受供需影响走势偏弱的煤价,我们依旧长期看好火电板块将长期引领电力行业业绩复苏,并推荐关注火电板块业绩触底反弹带来的投资机会。同时,建议关注政策推动下经营环境持续改善的水电:    1、2018年1-8月电力运行情况持续向好,电力供需环境持续改善;    2、发改委拟持续引导煤价回归绿色区间,有望抑制超出市场供需基础影响的煤价波动;    3、市场化新政策拟通过新的电价体系调整产业链价格分配,利好火电市场化电价提升;    4、可再生能源配额制管理办法开始征求意见,可再生能源消纳管理即将实现数量化考核,水电消纳环境有望持续改善。    下周重点推荐    火电板块推荐具备区域性优势并且长协煤占比高的华能国际和华电国际,同时,我们推荐关注具备火电业绩修复预期和有望受益于水电经营环境改善、水电资产有长期增长空间的国投电力。    华能国际:1)公司业绩相对煤价弹性较高,一季度煤价未降情景下实现业绩同比环比大幅提升,煤价下行利好公司业绩持续改善;2)产能持续提升,在火电经营环境向好的趋势下,公司业绩有望加速改善;3)拟增发新建6个发电项目,项目质量优质内生发展值得期待;4)公司2017年分红比例达到88.14%,并承诺2018-2020年不低于可分配利润的70%的分红比例,未来有望保持高比例分红;5)公司长协煤占比高,对于市场煤价的上涨有较强的抵抗能力,利好公司成本管控与业绩改善。    华电国际:1)2018年一季度在高煤价区间内实现高于2017年全年的业绩,业绩表现相对煤价的弹性居行业前列,有望深度受益于煤价下行;2)拟建及在建机组丰富,集团优质资产有望持续注入,外延及内生双轮驱动值得期待;3)历年保持40%左右的高分红比例,未来可期待持续分红;4)公司长协煤占比较高,对于市场煤价的上涨有较强的抵抗能力,利好公司成本管控与业绩改善。    国投电力:1)雅砻江中游水电开发进程良好,中游优质龙头水库有望中长期利好雅砻江全流域发电效率提升;2)发改委推进水电外送通道建设,雅砻江水电长期消纳存在保障;3)两投均获举牌,雅砻江-金沙江流域联合调度有望成型;4)2018年以来发电形势较好,公司火电资产业绩改善趋势已成,价值有望获得重估。

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