MB钴持续反弹;宝鸡小钛材厂可能永久关停,钛材加工费有望提升;钼价供需双驱动,景气持续。    周期研判:MB持续反弹,钛钼景气度抬升。海外mb高等级和低等级电钴报价同步回升,国内钴盐止跌。钛材方面,宝鸡方面由于秦岭违章建筑拆除导致903小厂关停,部分产能可能导致永久关停,钛材上涨预期增强。钼精矿由于钢厂招标叠加产能集中度提升,未来将持续高位。铝土矿供应问题持续,山西河南受降雨、环保等因素影响,Q3以来持续紧张;四季度铝土矿或将继续上涨,推动铝成本端上行。    新能源产业链:MB钴持续反弹。海外高等级钴价继续反弹,国内电钴价维持47.5万元/吨。在海外的定价锚MB逐渐修复的过程中,国内企业的信心将是反弹的重要因素,目前整个钴盐下游库存仍在低位,信心的恢复将改变整个行业的采购和定价策略。锂盐方面,电池级碳酸锂维持8.5万/吨。    宏观利空再次扰动基本金属。本周全球铜显性库存继续下降4.08%,外盘价格下降1.9%。产业层面来看,全球铜降库速度加快,目前国内下游全面进入淡季,空调开工率开始下行,下半年国内冶炼端产量释放仍然较大,产业层面不够乐观。本周沪铝下跌1.5%,山西河南受降雨、环保等因素影响,Q3以来持续紧张,四季度铝土矿或将继续上涨,推动铝成本端上行。贸易战进展扰动预期,2000亿美金加税预期导致基本金属全面回调,状况未正式明朗前,金属价格难以反转。我们长期更看好看好通过自身产量增加实现业绩增量的矿山公司。增持评级:紫金矿业、洛阳钼业。    宝鸡钛材大面积停产,关注钛板块。钼精矿维持1915元/吨度高位,目前下游钢厂招标叠加国内外销产能不多,导致钼铁、精矿价格维持高位。宝鸡此次停产涉及95%加工商,主要系陕西政府拆除秦岭附近违章建筑所致,预计一部分产能将永久关停。此外,钼、钨、锗、铟等小金属经过长期价格低迷,全行业产能、库存逐步出清,加之环保整顿超预期推进,供给受限,下游需求稳定增长,有望实现供需再平衡,价格逐步提升。受益:金钼股份、云南锗业、锡业股份等,增持:洛阳钼业。同时关注金属汽车零部件需求增长,受益标的:云海金属、亚太科技、东睦股份等。

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