投资建议:上周板块大幅反弹在所有一级子行业中涨幅第一,主要二级子行业白酒、调味品、乳制品均大幅跑赢,白酒的价格趋势依然向上,验证了我们此前判断。我们坚持认为,尽管白酒板块在三季度大幅调整,但行业景气仍在上升通道,品牌化、集中化的趋势没有走完,随着复苏进入第三年,增长过度到挤压式阶段,分化会更明显,名酒仍能通过份额集中和消费升级价量齐升,最好的策略是紧抓龙头。我们认为四季度特别是三季报前后白酒会有相对收益,理由是:1、估值相对底部,目前白酒龙头18年估值水平在20x到24x,19年估值水平在20x以下;2、旺季需求好于悲观预期,市场在从悲观预期中修正;3、北上资金仍在持续买入,可能带来更多海外增量资金,而白酒、调味品等消费板块将持续受益;4、经过前期调整,板块持仓结构得到优化;5、食品饮料龙头的业绩确定性仍相对较强,行业比较的相对优势将更加明显。对于大众品,在刚需属性下,成长性和确定性兼具,中长期看,优质龙头具备吸引力。自上而下,调味品和乳制品景气度依然最优,建议把握大行业的确定性龙头。战略性看好伊利,虽然中报低于预期,但收入端和份额仍在加速和提升,中长期向好趋势不变,当前估值为18年22倍,北上资金近期持续买入,建议放眼长期增加配置;调味品作为黄金赛道,推荐中炬高新,核心看股权调整带来的未来机制和经营改善,以及涪陵榨菜的长期成长性。我们在最底部独家提示双汇发展在猪瘟事件调整后的机会,目前双汇股价已回到猪瘟事件之前,我们继续强调要重视公司内在改善逻辑,继续推荐。此外,食品中具备长期成长空间的细分龙头,关注绝味食品、洽洽食品。    核心推荐:白酒,泸州老窖、贵州茅台、五粮液、山西汾酒、洋河股份、顺鑫农业、今世缘;大众品,伊利股份、涪陵榨菜、双汇发展、中炬高新、绝味食品、洽洽食品,海天味业、桃李面包。    一周板块回顾:上周食品饮料板块上涨8.25%,上证综指上涨4.32%,跑赢大盘指3.93pct,在申万28个子行业中排名第1。涨幅前三位为调味发酵品(9.64%)、白酒(9.42%)、乳品(6.52%);涨幅后三位为葡萄酒(-0.22%)、其他酒类(0.78%)、软饮料(4.32%);个股方面,涨幅前三位为洋河股份(15.93%)、泸州老窖(14.33%)、中炬高新(14.10%);跌幅前三位为*ST椰岛(-2.53%)、中葡股份(-2.39%)和量子高科(-1.64%)。    成本变动回顾:主产区生鲜乳平均价为3.45元/公斤,同比持平,环比上升0.6%。2月份奶粉进口平均价为2936.15美元/吨,同比下降0.32%,环比下降3.97%。上周仔猪价格25.72元/公斤,同比下降24.60%,环比下降-0.08%;生猪价格14.20元/公斤,同比下降4.44%,环比下降1.39%;猪肉价格23.16元/公斤,同比下降7.10%,环比上升1.58%。    板块估值水平:目前食品饮料板块2018年动态PE24.06x,溢价率99%,环比上升8.1%;白酒动态PE22.84x,溢价率89%,环比上升8.7%。

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