川财策略周观点:    中美重启贸易谈判缓和短期的贸易摩擦担忧、国务院常务会议部署推进简化审批等改革措施等继续支撑市场风险偏好;8月份投资增速继续创新低且社融增速仍偏低,短期经济预期还未出现明显改善;9月中下旬流动性难进一步宽松,但利率水平整体维持低位。短期A股市场的偏弱情绪稍有改善,但仍需看到贸易谈判的实质性成果和经济确定性改善的迹象;关注5G、云计算、芯片等方向的优质成长股和保险、食品、油服等板块的低估值蓝筹股。    市场趋势的核心变化因素:    (1)《华尔街日报》12日称美国财政部长姆努钦向以中国国务院副总理刘鹤为首的中国代表团发出邀请,提议再举行一次会谈来讨论双边贸易问题,13日中国外交部和商务部均予以证实。(2)8月份固定资产投资累计同比增速为5.3%,较7月份的5.5%进一步回落;8月份新增社融1.5万亿,同比少增376亿,人民币新增贷款1.28万亿,同比多增1900亿。    行业配置和主题策略:    关注绩优成长和金融、消费。(1)中长期来看政策支持和波动率上升利于优质成长股;短期来看四季度面临估值切换和旺季推动等金融和消费股值得关注。(2)自主创新和科技强国等政策支持措施短期将持续提升市场对新兴成长行业的风险偏好,这其中首选关注5G、芯片、云计算、军工等主题行业中有业绩的低估值个股,尤其是三年行动计划中明确提出确保启动5G商用和企业上云、目前工信部等已经批准中国移动进行5G规模试点,这使得5G、云计算、芯片等高景气度细分子行业中的龙头个股值得重点关注。(3)绝对估值较低、外资持续流入以及业绩增速仍较高等使得低估值蓝筹仍受机构资金逢低配置,主要关注几个方面:一是大金融中的银行、保险等低估值确定性蓝筹,年初至今调整已经较为充分;且银行受益于低估值、短期流动性改善以及不良率下降;保险业绩稳定上行,四季度面临估值切换的推动。二是消费类中的食品、商贸、纺织服装和医药等低估值蓝筹板块,其中食品、商贸和纺织服装面临旺季来临的推动;且食品年初至今调整较为充分,商贸还叠加国改、新零售等转型的刺激;医药叠加中长期消费升级趋势且短期持续调整后估值已经偏低。三是盈利确定性改善的周期板块;短期重点关注受益于油价上涨和三桶油资本开支增加等的油气和油服类公司。(4)中短期内政策性主题仍是重点,5G规模试点、自主创新等相关的5G和云计算主题值得持续和重点关注;此外,受益于油价上涨等的油气改革主题值得关注;同时新疆等西部基建相关主题值得短期关注。    风险提示:    宏观政策出现较大变动风险;全球出现新的“黑天鹅”事件风险;数据有一定的延时风险。

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