9月21日,研发费用税前加计扣除的优惠力度进一步加大,对全部A股非金融企业减税额度约250亿,以此假定推算2017年净利润可增厚1.35%。本文除了基于2017年数据对板块和行业具体减税过程的测算外,还进一步讨论:1)减税对2018年净利润增速影响的测算;2)各行业的研发投入及创新趋势。    1. 研发费用税前加计扣除比例提高至75%,适用范围扩大。 《通知》明确指出:企业开展研发活动中实际发生的研发费用,未形成无形资产计入当期损益的,在按规定据实扣除的基础上,在2018年1月1日至2020年12月31日期间,再按照实际发生额的75%在税前加计扣除;形成无形资产的,按照无形资产成本的175%在税前摊销。    2. 以2017年假定测算:总减税额约250亿,通信、军工、计算机等行业最受益。 (1)关于研发支出费用化和资本化部分的减税额度计算。企业研发费用的加计扣除是企业所得税的一种税基式优惠方式,一般是指按照税法规定在实际发生支出数额的基础上,再加成一定比例,作为计算应纳税所得额时的扣除数额,这一比例即为研发费用税前加计扣除比例。其中,包括两类:一类是研发支出费用化部分(损益类),按实际发生额的一定比例(75%)在税前加计扣除;另一类是研发支出资本化部分(资产类),按无形资产成本的一定比例(175%)在税前摊销。计算公式:    费用化研发支出减税额度=费用化研发支出*加计扣除提升幅度(75%-50%)*企业所得税;资本化研发支出减税额度=资本化研发支出/折旧年限*税前摊销提升幅度(175%-150%)*企业所得税 (2)从板块看:按2017年底研发支出计算,全A非金融减税额度约250亿元,净利润增厚1.35%;其中,主板非金融、中小板和创业板的减税额度分别为187、43和21亿元,净利润分别提升1.21%、1.48%和2.56%。 (3)从行业看:净利润提升幅度影响较大的行业有:通信(9.0%)、军工(7.7%)、计算机(3.0%)、建筑装饰(2.8%)和电子(2.2%)等。    3、减税对2018年净利润边际改善明显的行业:计算机、通信、军工、电子、机械 这里仅针对费用化部分进行测算(基于2018年中报)。 对大类板块的影响:与上述测算结果类似,全A非金融、主板非金融、中小板和创业板的减税对净利润提升幅度分别为1.33%、1.17%、190%和2.05%。 对行业的影响:减税对2018年净利润边际提升明显的行业:计算机(+5.9%/45%)、通信(+3.3%/14%)、军工(+6.3%/12%)、电子(+3.2%/89%)、机械(+2.7%/20%)、电气设备(+2.6%/32%)、汽车(2.1%/26%)、传媒(+1.1%/51%)等,括号中数值分别代表净利润提升幅度/边际改善幅度。    4. 研发投入趋势向上的行业有:计算机、电气设备、医药等 研发投入趋势向上的行业有:计算机、电气设备、医药、汽车等。其中,计算机和医药在近几年的研发费用占比持续向上。    进一步,从政策角度看:新经济支持政策加速落地,长期关注成长行业。从政策角度看:国家对科技行业的政策支持力度空前,当前以云计算为代表的新技术加速落地,驱动着应用端的升级,相关的行业也逐渐进入基本面驱动的阶段。长期视角,坚定看好成长主线,包括云计算、自主可控、半导体、5G、军工等科技成长行业。    风险提示:海外不确定因素,宏观经济风险,公司业绩不达预期风险等。

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