1. 投资事件公司公告2018年半年度报告。    2. 我们的分析与判断新业务和多元化业务带动业绩高速增长。公司2018年上半年实现营收100.80亿元,同比增长14%;实现归母净利润6.48亿元,同比增长45.38%;扣非净利润为6.23亿元,同比增长47.54%;EPS 为0.37元/股,同比增长48%。其中,工程建设实现营业收入78.77亿元,同比增长10.22%,占营业收入的78%。新业务实现收入15.68亿,同比增长50.49%;多元化业务实现营业收入7.35亿元,同比增长51.75%;节能环保实现营业收入4.33亿元,同比增长22.14%。公司新业务和多元化业务营收高增长带动整体收入较快增长。    经营现金流出增多。上半年公司经营现金流量净额为-10.09亿元,同比减少276.13%,去年同期为5.73亿元。主要因部分项目对分包商集中付款、子公司埃及GOE Beni Suef 等项目分期收款因素等共同所致。    毛利率创新高,盈利能力持续提升。上半年公司毛利率为17.81%,同比提高2.01pct,创上市以来新高。主业工程建设业务毛利率同比提升2.98pct 至16.60%,主要受益于精细化管理及内部标准统一等。上半年公司期间费用率为9.47%,与去年同期基本持平,管理费用率同比提升0.33pct 至6.81%;财务费用率同比下降0.29pct 至 1.19%;销售费用率同比下降0.12pct 至1.47%。    新签合同充裕,未来业绩有保障。上半年公司新签合同120.81亿元,其中新签境外合同额87.30亿元,境内合同额33.51亿元。主业方面,上半年公司新签水泥工程及装备合同86.20亿元;新业务方面新签合同33.37亿,占比近30%;多元化工程方面新签合同21.39亿元;节能环保方面新签合同11.58亿元。公司在手订单充裕,为未来业绩增长奠定基础。    3.投资建议预计公司 2018-2020年 EPS 分别为0.79/0.98/1.15元/股,对应动态市盈率分别为9/7/6倍,给予“推荐”评级。    风险提示:固定资产投资下滑;应收账款回收不及预期。

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