受中美贸易战及中兴被制裁事件影响,通信板块上半年业绩与估值压力并存。我们认为,5G仍是中长期通信行业最重要的投资机会,当前时点,既要关注行业中报及业绩与估值相匹配的个股,更要关注如果5G政策走向积极面,由此带来的核心器件国产化进度加速下的受益子行业和公司,建议关注5G射频、5G光通信相关个股。    5G:研发费用加计扣除,通信板块受益显著    2018年9月20日,财政部发布《关于提高研究开发费用税前加计扣除比例的通知》,指出:2018年1月1日~2020年12月31日期间,企业研发费用未形成无形资产计入当期损益的,在按规定据实扣除的基础上,再按照实际发生额的75%在税前加计扣除;形成无形资产的,按照无形资产成本的175%在税前摊销。当前我国“减税降费”的政策基调明确,研发费用加计扣除是具体落实办法之一,对研发费用高昂的企业形成利好。计算机、通信和军工等行业内企业研发费用高,因而受益显著。对通信行业而言,当前通信全产业链围绕5G技术升级大力投入技术和产品研发,因此研发费用加计扣除有利于缓解业绩压力,改善业绩表现。从节省所得税占净利润比重看,烽火通信、光迅科技和紫光股份分别为8.88%、4.67%和4.35%。重点推荐5G设备商烽火通信,建议关注高速光模块龙头光迅科技和SDN紫光股份。    运营商:中国移动8月运营突出,中国电信终止2G/3G手机入库    上周,三大运营商发布8月运营数据。在移动业务上,中国电信增量第一(404万),中国移动体量最大(9.13亿);在4G业务上,中国移动用户存量(6.90亿)和增量(643万)均保持领先;在宽带业务上,中国移动增量最多(净增372.5万),存量(1.419亿)只小幅落后中国电信(1.427亿),赶超指日可待。整体来看,中国移动领先优势显著。此外,中国电信宣布自10月1日起终止2G/3G手机入库。实施该举措,除了顺应终端全网通的行业趋势,还在于清退相关频谱资源,节省经济成本。我们认为,3G/4G时代,运营商面临“被管道化”的威胁,业务量和收入存在巨大剪刀差。5G是运营商实现转型的重要机遇,投资力度和决心巨大,进而带动全产业链发展机遇。重点推荐5G设备商烽火通信,5GPCB核心供应商沪电股份和天线新龙头飞荣达,高速光模块龙头中际旭创。    5G:华为率先启动并率先完成5G第三阶段室内测试    上周,华为率先启动并顺利完成5G技术研发试验第三阶段室内测试,下行速率达到1.46Gbps,上行达到180Mbps。本次测试是IMT-2020(5G)推进组首次将室内覆盖纳入5G技术研发试验范围。我们认为,室内覆盖是5G的重要应用场景之一,随着相关技术测试的顺利推进,不仅带来室内产业链投资机会,还会推动5G整体商用进展的加速。重点推荐5G设备商烽火通信,5GPCB核心供应商沪电股份和天线新龙头飞荣达,高速光模块龙头中际旭创。    9月投资组合:中际旭创、烽火通信、紫光股份、飞荣达、沪电股份、生益科技    风险提示:市场估值系统性波动,5G发展不及预期

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