机构服务业务亏损严重,拖累整体营收,投行业务表现依旧。公司上半年实现机构服务业务收入0.44亿元,同比下降97.39%,主要由于股票市场大幅下跌,自营业务受到巨大影响。投行项目质量无可挑剔,投行业务实现净收入8.08亿元,同比增长20.06%。公司上半年股权承销累计承销家数为11家,累计募集资金829.52亿元,同比增长35.08%。其中,IPO承销家数为6家,累计募集资金86.17亿元,增发承销家数为5家,累计募集资金90.65亿元。    财富管理业务表现良好,主要由经纪业务收入及利息收入驱动。上半年公司股票基金交易量合计人民币7.58万亿元,行业排名第一。财富管理转型战略下,“涨乐财务通”APP平均月活636万人,同比增长6.27%。期末两融余额为523.21亿元,同比增长2.95%,实现利息收入21.02亿元(YoY+5.26%);公司股票质押待购回余额772.26亿元,实现利息收入14.14亿元(YoY+59.05%)。公司强化业务合规风控管理,大力提升客户信用风险评估与定价能力,资本中介业务质地优良。    投资管理业务稳健增长,ABS规模增长迅速。公司上半年实现投资管理业务收入17.80亿元,同比增长43.27%。其中ABS发行规模为370.61亿元,同比增长109%,行业排名第一。另外公司私募股权投资实施投资项目数量及金额均实现大幅增长。上半年AssetMark平台管理的资产总规模达到452.74亿美元,同比增长6.8%。AssetMark为财富管理转型对接全球资源提供了强大的平台。未来公司将全力加强ABS全产业链拓展深耕,发力公募业务,提升主动管理能力。    投资建议:预计公司2018-2020年归母净利润分别为87.03亿元,97.50亿元和107.41亿元,对应EPS为1.05元、1.18元和1.30元,给予“增持”评级。    风险提示:二级市场快速下跌带来的业绩、估值的双重压力。

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。