投资建议:7月用电量同比增长6.8%,环比略有下滑。汛期水电发电量增速明显加快,目前各大水库水位目前处于近5年高位,我们预测Q2、Q3各大水电公司业绩有望同比改善。此外在市场波动加大,风险因素频出的背景下,水电防御属性凸显,推荐川投能源,受益标的国投电力、长江电力;此外核电审批有望重启,推荐中广核电力、中国核电;火电板块短期调整已结束,长期仍旧看好火电盈利能力的修复以及在宏观经济可能向下的背景下的逆周期性。推荐华能国际(A+H)、华电国际(A+H)。    事件:中电联公布1-7月电力工业运行简况,1-7月全社会用电量3.88万亿千瓦时,同比增长9%,增速比上年同期提高2.1个百分点。其中第一、第二、第三产业和居民用电量同比分别增长10%、7%、14.2%、13.6%。1-7月全国发电设备累计平均利用小时2224小时,同比增加75小时,其中火电同比增加128小时,水电同比增加3小时,风电同比增加49小时,核电同比增加174小时。    7月单月用电量同比增长6.8%,环比下滑1.2个百分点,其中第二产业用电增速回落,城乡居民用电增速加快。7月份全社会用电量6484亿千瓦时,同比增长6.8%,增速较6月下滑1.2个百分点。其中第一、第二、第三、城乡居民生活用电同比分别增长7.9%、4.6%、11.2%、14.6%,增速较上月变化-1.5、-2.0、-2.0、5.2个百分点。第二产业用电受去年同期基数较高影响,增速有所下滑,高温拉动城乡居民用电迅速攀升(7月全国平均气温较常年同期偏高1℃,甘肃、湖北、吉林、辽宁、山东等地多发极端高温天气)。    水电增速加快,火电增速回落:受益于丰水期来水情况较好(7月全国平均降水量133.8毫米,比去年同期多18.9%)。7月水电发电量增速明显加快,同比增长6.0%,增速较上月加快2.3个百分点,扭转了上半年水电出力不好的态势;受水电挤压影响,7月火电同比增长4.3%,增速比上月回落2.0个百分点;风电受益于主要风电地区风况较好,7月风电发电量同比增长24.7%,增速比上月加快13.3个百分点,延续了年初至今的良好趋势。利用小时方面,火电、风电利用小时增幅进一步扩大:1-7月全国发电设备累计平均利用小时2224小时,比上年同期增加75小时。其中火电、水电、核电、风电累计利用小时数分别增加128、3、49和174小时,增幅较上月分别增加12、12、-92、15,火电、风电增幅进一步扩大。    风险因素:用电需求下滑,汛期来水不达预期、煤价上涨超预期。

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