动力煤:本周秦皇岛动力煤价格继续反弹,秦皇岛5500大卡动力煤最新报价629元/吨,较上周上涨2元/吨。需求方面,本周六大电厂日耗68.51万吨,环比下降0.16万吨,同比下降2.4%;库存方面,六大电厂最新库存1538.44万吨,较上周增加18.57万吨,较去年同期增加424万吨,同比增长38%,港口库存方面,秦皇岛煤炭最新库存653万吨,较上周增加28万吨;供给方面,受环保检查影响,陕西地区部分煤矿停产限产,产量有所下降。我们认为在电厂和港口库存高位,而需求随着天气转凉而减少的背景下,预计短期内港口煤价继续上涨动力不足,但下行空间也较为有限,一方面,在进口减少预期以及冬储的背景下,电厂去库存动力不足;另外一方面,坑口价格因环保限产、库存较低等因素保持坚挺的背景下,对港口价格将形成支撑。后续继续观察进口煤政策的变化。焦炭:近期河北、山西、山东等地代表焦企发起焦炭价格的第六轮提涨,累计提涨650元/吨,目前仍有部分钢企因库存较高暂未同意提涨,另有山西个别钢厂提出下调采购价。库存方面,受贸易商和钢厂采购积极性放缓等因素影响,焦化厂焦炭库存连降6周后首次开始回升;港口价格方面,主流价格已经开始小幅下降,累计降幅30-50元/吨,整体而言,本轮焦炭价格提涨或已近尾声,但受焦企限产以及钢厂高炉开工率上升影响,短期下行空间或有限,继续观察焦化厂和钢厂的限产情况。    炼焦煤:本周产地炼焦煤价格继续稳中有涨,柳林高硫主焦上涨30元/吨,上涨的主要催化因素是焦炭价格上涨以及焦煤供应因环保减少。但从库存来看,目前焦企和钢厂的库存仍处于合理水平,对焦煤价格上涨形成一定的抑制。    投资建议:    周五在陕西煤业大比例回购股票的影响下,煤炭板块大幅涨3.26%,其中,陕西煤业涨停、中国神华大涨4.83%,此前我们一直强调煤炭上市公司业绩确定性强、估值便宜、股息率高,具有较高的安全边际和配置价值,在当前时点我们依然坚持这一判断,按最新的股价测算,神华和陕煤的股息率仍然在5%以上,仍有较好的配置价值。    风险分析:    政策加大先进产能的释放力度;宏观经济不及预期导致煤炭需求下降;水电发电量大增冲击火电

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