高基数+世界杯+汇率贬值导致行业七月增速略低于预期    1)2018年7月澳门GGR为253亿澳元,环比增加12.6%,同比增加10.3%,略低于11.5%的市场一致预期。 一方面是由于去年6月、7月GGR的同比增速分别达到30%、26%,高基数影响了今年6月、7月的同比增速;    另一方面,7月人民币加速贬值,港币兑人民币汇率大幅上升达到3%,影响了内地旅客的消费支出,而内地游客占比高达70%; 此外,我们预计此次世界杯分流了部分旅客,今年6月赴澳门旅客人数环比减少3.8%,我们预期7月客流量也受到一定影响。    2)7月澳门GGR同比增速略低预期,但环比增速有较大上升,行业整体回暖趋势依旧,因此7月博彩板块小幅上涨约0.9个百分点,跑赢恒生指数2.2个百分点。    行业增长趋势依旧 1) 八月有望形成客流小高潮。八月份为全年旅游旺季,赴澳旅客数量最多,平均GGR也高于月度均值;同时,8月张学友将举办五场万人演唱会,我们预期八月旅游旺季叠加张学友演唱会,将继续推动澳门博彩业回升。    2) 交通逐渐趋向成熟。氹仔客运码头已于2017年6月开通,港珠澳大桥预计于今年下半年开通;广珠城轨延长线一期预计于2018年年底通车。    3) “摩珀斯+美狮美高梅”持续放量。摩珀斯已于2018年6月开幕,酒店自开幕后入住率保持在100%,并且有效带动了新濠天地的博彩业务,7月新濠天地的非转码同比上升20%;美狮美高梅已于2018年2月开幕,同时,美狮美高梅的VIP中介人厅将于十月黄金周前营业,29间豪华客房及一个高端中场厅将于今年四季度营业;此外,新出台的舞台剧也将于今年下半年上演。    投资建议    1) 长期:“消费升级”+“客流量回升”+“接待能力增强”将驱动行业持续回暖;中场业务崛起,多元化产业协同发展,将促使澳门向世界旅游休闲中心迈进;纵向与行业鼎盛时期相比,上升空间仍然广阔,横向对标拉斯维加斯,澳门多元化转型亦有成功范例。总之,我们看好澳门博彩业持续向好的趋势不变。    2) 未来两个月:我们预计八月澳门GGR同比增速将大幅提升,届时板块行情也将得到明显提振。 3) 投资建议:建议关注行业龙头金沙及银河,同时看好增长潜力大的澳博控股。    风险提示    1)相关政策收紧风险:外汇资金管制加强的风险;澳门出入境政策收紧的风险;澳门赌场全面禁烟的风险;博彩中介监管加强的风险。    2) 周边国家地区赌场的竞争加剧的风险。    3) 赌桌数量增加受限的风险。    4)经济下行的风险。

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