上周核心观点:上周动力煤价高位震荡,焦煤价格持续上行。煤炭生产方面,动力煤主产地继续维稳,库存低位运行,8月中上旬全国煤炭产量9692万吨,环比下降94.3万吨,降幅1.0%;1-8月中旬全国煤炭产量21.04亿吨,同比增加1.2亿吨,增幅6.04%。下游需求方面,“迎峰度夏”已近尾声,截至9月7日,沿海六大电厂煤炭库存1,101.05万吨,环比下降3.37%;    日耗为75.26万吨,环比下降3.42%。但按照《关于建立健全煤炭最低库存和最高库存制度的指导意见(试行)》(征求意见稿)中关于燃煤电厂20天存煤天数的要求及对后续煤炭价格走势的担忧,电厂仍存在继续补库的需求,叠加冬储采购或将大概率提前,对高位煤价形成支撑。焦炭方面,内蒙地区重点焦企近日提涨焦炭价格100元/吨,至此焦炭第八轮提涨全部完成。下游钢厂库存普遍增加,尤其是南方地区钢厂焦炭库存增幅较为明显,但不同品质焦炭需求仍有差异;现阶段山西部分地区二级焦高价成交略显乏力,钢厂接货节奏趋缓,北方地区高品质焦炭仍有较大需求,加之华东地区钢厂仍有补库动力,短期看焦炭市场仍较为乐观。焦煤方面,炼焦煤市场需求旺盛,山西晋中地区煤矿受火工品限制影响,部分露天煤矿尚未复产,原煤产量下滑,资源十分紧张,现灵石高硫(S1.8)肥煤出厂含税价在1250元/吨左右,累计涨幅高达300元/吨,受山西地区炼焦煤调涨以及焦炭强势上涨影响,河北唐山地区炼焦煤地销价格跟涨40元/吨,矿方库存持续下降,后期仍有上涨动力。我们认为,现阶段钢企库存开始增加,但焦炭供给结构性偏紧,此外,“十九大”召开在即,环保形势严峻叠加新一轮安监即将全面展开,焦炭市场继续呈乐观态势。预计今年下半年在焦炭旺盛需求下叠加焦煤供给偏紧驱动,焦煤价格或将持续高位运行,继续看好焦煤板块后市表现。重点关注山西国改进程、降杠杆及保供应下新项目审批给相关上市公司带来的投资机会,动力煤方面关注陕西煤业、阳泉煤业、中国神华,炼焦煤方面关注西山煤电、冀中能源、平煤股份。    近期重点关注:1、因能源短缺,澳政府或建更多燃煤电厂。澳总理马尔科姆·特恩布尔表示,欲入股利德尔大型燃煤发电厂,允许其多运营5年。澳洲或将通过新建燃煤发电厂解决能源短缺问题,澳洲煤炭消费或将得以提升。2、煤炭库存制度或于9月底实施,煤炭库存制度意在通过保障全社会中间库存,确保市场调节弹性,以避免煤炭价格再次出现“过山车”现象。    上周重要资讯:2017中国煤炭企业50强名单公布,山西省有8家公司入围。    煤炭价格及库存:9月6日,环渤海动力煤价格指数报收于580元/吨,环比上涨1元/吨。    风险因素:开工旺季上游需求走旺的逻辑证伪,货币政策进一步趋紧,违法违规项目加速审批并积极投产。

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