事件:9月27日凌晨2点,美联储公布9月利率决议:将联邦基金目标利率区间由1.75%-2.00%上调25个基点至2.00%-2.25%,强化了年内加息4次的预期(美联储中值预测显示,2018年底联邦基金利率为2.375%,2019年料将加息3次、2020年1次);上调了2018年GDP增速预期,上调2018年失业率预期,维持今年通胀目标不变。决议公布后,美元指数先抑后扬,美债短线下挫。    一句话:美联储鹰式加息,全球流动性考验刚刚开始。    核心结论:    1、美联储9月如期加息,最新点阵图显示12月再加息、2019年加息3次和2020年加息1次的预期不变,并自2015年加息以来首次删除“货币政策立场宽松”的表述。整体看,本次释放了偏鹰信号,我们预计,年底大概率会再加1次(全年4次),明年加息节奏放缓但至少会加2次。    2、美联储再度上调今明两年GDP增速预期(自2017年3月以来连续第7次上调)、上调2018年失业率预期、维持今年通胀目标不变但下调明年通胀预期。    特朗普的减税、扩基建和松监管等“新政”今年才开始起作用,这是美国经济的最大支撑,我们预计,未来1-2年美国经济仍将高景气,最大的扰动因素是中美贸易摩擦。    虽然美联储对通胀预期变化不大,但我们提示,明年美国通胀可能高企。    美联储上调今年失业率预期0.1个百分点至3.7%,应是顾及贸易摩擦。    3、美元短期走强,但不改中长期趋弱格局,全球汇率走势主要取决于欧元。往后看,欧央行年底将退出QE、明年下半年可能启动加息,但加息预期大概率在年底开始逐步发酵,这也是中长期看涨欧元、看跌美元的最主要因素。    4、“格林斯潘之谜”再现,美债期限利差倒挂表明长端利率仍受压制,年内10年期美债高点可能在3.2%;随着缩表的加速和渐进式加息的进行,我们预计,未来1-2年10年期美债高点可能在3.4%-3.8%。    5、我们预计,我国央行不加基准、但有可能小幅上调货币市场利率5个BP并不排除10个BP(美联储2015年以来6次加息中,我国2次未跟、2次跟10BP、2次跟5BP),同时,大概率还会再降准(预计10月前后)    6、站在当前时点,利差、通胀等传统因素已不是关键变量,汇率更多地变成了大国博弈的工具。我们预计,人民币将贬中趋稳、但“破7”难度大。    风险提示:1.中美贸易摩擦全面升级;2.欧洲政局加剧动荡。

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