1.动力煤:本周国内动力煤运行偏强,秦皇岛港5500大卡动力煤最新平仓价为629元/吨,周环比上涨1元/吨;秦皇岛港库存786.5万吨,周环比上升144.5万吨;六大电厂日耗煤量均值为60.41万吨,周环比下降1.16万吨。需求方面,本周随着台风“山竹”的消散,气温有所回升,后半周沿海六大电厂日耗处于回升状态,周五回升至65.73万吨,较低点增加8.88万吨,但和去年同期相比低7.27万吨。从重点电厂来看,截止9月16号本月日耗均值353万吨,同比增加25万吨,处于近5年来最高水平,显示了内陆电厂需求较为强劲。库存方面,截止2018年9月21日,六大电厂库存1483.42万吨,周环比下降56.27万吨,同比增加499.92万吨,库存可用天数为22.57天,周环比下降4.18天,较去年同期增加9.10天。从重点电厂库存来看,截止9月16日,重点电厂库存6840万吨,同比增加1047万吨,库存可用天数18天,同比增加2天。港口方面,本周秦皇岛港库存786.5万吨(近五年来的历史高点为863.03万吨),周环比增加144.5万吨,同比增加224万吨,主要是秦皇岛限制调出影响,连续6天调出量在30万吨附近。据煤炭江湖消息,秦皇岛港自21日19点开始,不再限制出港量,恢复正常作业,据鄂尔多斯煤炭网监控数据显示,截止9月23日早间,秦皇岛港24小时内调出64.2万吨,短期来看,秦皇岛煤炭高库存现象将有所缓解,但从长远来看秦皇岛吞吐量逐步收紧是大概率事件。供给方面,陕西地区的环保检查仍在继续,产地煤矿供给受到一定影响。下周大秦线将迎来检修,9月29日至10月23日每天9:00—12:00开天窗检修,调入受到一定影响。进口方面,截止9月21日,澳洲5500大卡$67.5,周环比上升$1.5;印尼3800大卡$39,周环比上升$1,近期政策多发,卸货较困难,进口成交一般。综合来看,随着气温回落,日耗走低,从重点电厂耗煤来看,显示了下游需求不弱;近期受产地环保安监检查、大秦线检修、冬储补库等影响,短期动力煤价稳中偏强,后续关注日耗、进口煤政策以及电厂补库情况。    2.焦煤:本周京唐港主焦煤价格为1740元/吨,与上周持平。本周炼焦煤市场运行偏稳。需求方面,本周焦企综合开工率继续上升至76.85%,周环比上升0.67个百分点,上升主要集中在西北地区(+2.42%)、华北地区(+0.70%),西北地区以及山西地区的环保检查的影响减弱,在利润刺激下开工率有所上升,下游需求较好。库存方面,从绝对量来看,本周国内110家样本钢厂炼焦煤库存合计749.39万吨,环比增加9.5万吨,同比下降3万吨;国内100家独立焦化厂炼焦煤库存790.60万吨,环比下降增加18.66万吨,同比下降53.33万吨。从相对量来看,本周钢厂焦化厂炼焦煤库存平均可用天数15.97天,环比增加0.24天。后续关注钢铁、焦炭限产对焦煤补库积极性的影响。    供给方面,柳林凌志集团因法律上的问题有明显减产,大致每天减产2万吨左右,对焦煤供应影响较为明显,同时环保检查使得洗煤厂有不同程度减产。 综合来看,受环保检查影响,部分焦煤资源供应偏紧,对焦煤价格起到支撑作用。焦企综合开工率继续回升,焦煤需求较好。预计短期之内,环保压力不会太大,焦煤需求有所保障。短期来看,焦煤价格预计稳中偏强运行。    3.焦炭:本周天津港一级焦平仓价为2670元/吨,与上周持平。本周焦炭市场运行偏弱。本周河北、山西部分钢企开启第二轮提降,提降幅度为100元/吨,累计降幅200元/吨。需求方面,全国高炉开工率67.96%,环比小幅下降0.27个百分点。钢材价格高位震荡,钢厂利润依旧良好,生产积极性较高,焦炭需求较稳。库存方面,本周110家国内样本钢厂焦炭库存合计411.71万吨,周环比下降0.04万吨,同比下降30.01万吨。本周100家国内独立焦化厂焦炭库存合计26.05万吨,环比下降3.05万吨,同比下降7.26万吨。总体来看,钢厂、焦化厂的焦炭库存均不在高位,焦企发运正常,心态较好。本周港口库存合计272万吨,环比下降24.20万吨,同比增加11.5万吨,港口库存继续下滑,下滑速度较快,贸易商出货速度较快。供给方面,本周焦企综合开工率继续上升至76.85%,周环比上升0.67个百分点,上升主要集中在西北地区(+2.42%)、华北地区(+0.70%)。    综合来看,钢厂利润依然较好,生产积极性较高,短期焦炭需求较稳;供给端来看稳中有增,出货正常,焦企心态较好。虽然环保限产力度不及预期,供给端稳中有增,使得短期焦炭现货价格走弱,我们认为由于焦企低库存下继续回落、港口库存快速下滑,下游需求较好等因素下,本次焦炭价格回调或有限,后续关注限产钢厂、焦化厂限产力度对比和焦炭库存变化情况。    风险提示:宏观经济大幅下滑,煤价大幅下跌,焦炭限产不及预期,政策性调控煤价,新增产能大量释放,进口煤政策放开

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