行情回顾:本周二级市场方面,权益市场整体反弹,有色板块中的新能源子板块在经过前期超调后亦出现反弹;现货价格方面,海外金属钴现货市场逐步结束夏休,海外价格跌幅收窄,MB钴low-low续调至33美元/磅(即约人民币含税价约58万元/吨),国内金属钴价格小幅上调,至47万/吨(约11万/吨国内外价差);电池级碳酸锂/氢氧化锂价格分别为8.8万/吨与12.45万/吨。    【本周焦点】钴:“积极”边际变化正在持续出现:①海外方面,下游需求商逐步结束夏休开始采购,主流电钴贸易商多头为主,部分贸易商已经开始逐步囤货,直接体现在MB电钴交易询价与成交开始增多,并且MB钴价下调幅度收窄;②国内方面,电钴价格逐步企稳,甚至出现小幅上调,各钴盐产品报价“梯度”减小,并且,部分正极头部企业原料库存不足半月,7、8月产销情况较5、6月提升,客户更加注重即时交货时间,二三线动力电池企业询单/开工率正在提升。因此,伴随“积极”边际变化的持续出现,不仅国内钴价位于底部区域,海外钴价进入底部区域并逐步企稳。向后展望,夏休完全结束后,国内外需求有望共振,钴价或将反弹:具体来看,国内消费电子需求有望进入旺季,新能源车产业链景气进一步提升,海外夏休完全结束后,高温合金需求商长单/零单进场,尤其是主流贸易商或“二次”建仓,月度供需情况或将显著改善,需求趋势强化,钴价或将反弹。    新能源车产业链中下游观察:景气度正在逐步提升。虽然新能源车产业链资金压力仍然较大,导致回款周期较长,但行业需求出现边际改善:①首先,新能源车终端与动力电池装机量维持三位数增长;②其次,动力电池行业需求已经出现边际改善,不止是头部企业几乎实现满产,而且二三线企业询单量继续增加,更进一步,预计随着逐步进入9月份,全行业开工率将继续得到整体提升,另外,数码电池市场虽目前需求仍处淡季,但市场整体相对平稳,且预计随着旺季到来,需求将得到一定程度回暖;③再次,正极材料有望进一步提升,其中,三元头部企业仍然保持高景气度,二三线企业总体基本维持去年同期水平,虽然消费类订单仍处于淡季,但动力类订单环比提升;钴酸锂,国内市场因淡季需求整体偏弱,但头部企业产销7、8月较5、6月有所提升,并且龙头钴盐订单已经出现环比提升,特别是,数码电池有望后续逐步进入旺季,钴酸锂需求有望得到提升;磷酸铁锂,2018上半年大幅下滑,在新旧补贴政策换挡期间,经历库存去化过程,目前产销情况较好,特别是储能需求提升。    锂:价格延续下调,但空间有限。虽然碳酸锂供给端下半年面临较大压力,但是主流电池厂如比亚迪、CATL、国轩等目前订单较为饱满,开工率回升至高位,磷酸铁锂库存基本出清,已开始复产备货,需求有望环比提升;特别是近期,铁锂需求订单有所恢复,在“消费电子+新能源车”需求共振下,价格有望企稳。更为重要的是,在锂需求长期高增长背景下,目前价格是维持成本曲线末端产能持续运行及增加的必要价格,继续下行空间有限。    投资建议: 1)随着消费电子季节性回暖,新能源汽车产业链景气度进一步上升,上游电池材料或将迎来需求拐点,在产业链极低库存下,上游资源价格或更为敏感,尤其是钴品种,随着海外夏休完全结束,海外需求与国内需求共振,有望迎来板块反弹。 2)目前龙头股2018年PE估值水平已经回落至15-20倍附近,坚定看好锂电材料板块反弹行情。核心标的:①钴:华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业;②锂:赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团。    风险提示:宏观经济波动等带来的风险,新能源汽车销量不及预期,钴锂产能释放超预期等带来的风险。

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