医药板块中期业绩分化加速,整体业绩表现比较稳定。    2017年上半年医药板块收入增速18.76%,扣非后净利润增速18.76%,环比一季度有所加快。其中:化学制剂中期实现收入增长14.5%,扣非后净利润增长14.3%;化学原料药涨价效应在二季度尚未体现,半年度收入14.1%,扣非净利润仅增长2%;中药板块收入增长12.04%,扣非后净利润增长18.82%;生物制品是稳定快速增长最持续的板块,收入增速在20%左右,扣非后净利润增速在31%;医药商业中零售表现较好,分销收入和净利润增速环比均有所下降。    上市公司业绩增速正态分布,稳定增长企业是主流。    从医药上市公司半年度增速分布来看,有113家医药上市公司营收增速集中在0-20%,这个增速区间比重达到43%,集中度较高;有77家医药上市公司扣非净利润增速集中在10%-30%,占比29%。还有28家公司扣非净利润增速超过100%,原因主要有并购引起报表合并、上年同期本身基数较小以及投资收益等情况导致。    投资策略:医药板块加速分化,个股投资无需悲观。    我们认为,当前医药行业处于结构大调整的过程中,行业总量仍将实现平稳增长。制药企业向创新、国际化和高质量转型是大势所趋,流通整合过程接近尾声,器械流通和推广商整合刚刚开始。 2017年9月重点推荐组合:长春高新、丽珠集团、瑞康医药、中国医药、羚锐制药、益丰药房、老百姓、亿帆医药、华东医药、人福医药、信立泰、云南白药。    风险提示    政策落地不及预期;药品研发进展低于预期;招标降价的压力;医保控费仍然是主旋律;

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