8月居民消费价格指数(CPI)增长1.8%,较上月提高0.4个百分点。    受高温多雨和强对流天气影响,鲜菜价格同比和环比涨幅均高于上月和历史同期均值,同时猪肉价格环比增速由负转正,导致食品价格环比上涨较多。非食品价格尤其是服务类项目价格持续较快上涨,影响CPI 上涨约1.81%,是推动8月CPI 上涨的主要贡献力量。总体看,我国物价上涨动力结构化特征明显。    预计9月CPI 增长1.6%左右,较8月下降0.2个百分点。一是根据历史同期数据,9月份食品价格环比涨幅将低于上月;二是去年同期猪肉价格下降较快,预计9月猪肉价格同比降幅将继续收窄;三是9月翘尾因素比上月大幅下降0.7%。    下半年CPI 将整体温和上升,但全年通胀温和,预计全年增长1.5-1.7%。一是未来数月CPI 环比增速将由负转正,物价上涨动能有所增强;二是国内服务类项目尤其是医疗价格易涨难跌,其持续上涨对CPI 的影响将是长期性和结构性的,不容小视;三是不宜过高估计CPI 的通胀压力,因为大宗商品价格上涨导致的输入型通胀压力将主要体现在PPI 上,而在弱需求环境下很难传导到CPI,并且PPI 全年高点已过,随后数月将处于缓慢下降过程;四是预计房地产投资增速将继续下降,国内需求和周期性力量减弱,经济下行压力加大,物价上涨动能难以大幅提高。    8月“三黑一色”(石化、钢铁、煤炭、有色)产品尤其是上游采掘业产品价格的大幅上涨,是本月PPI 反弹的主要原因。下半年PPI仍将在基数效应减弱和周期性力量弱化的双重作用下趋于下行,但受去产能政策对“三黑一色”产品价格的向上支撑,下行速度较为平缓且有波动,但四季度降速将明显加快,预计9月PPI增长5.9-6.2%左右,全年PPI 增长5.6-5.8%。    2016年以来此轮PPI 的大幅攀升和随后的波动调整,均与房地产和基建投资带动下的周期性力量的上升和下降,以及供给侧去产能对“三黑一色”( 石化、钢铁、煤炭、有色)产品的供给冲击,导致其价格形成向上支撑有关。为了稳增长,2015年以来实行积极的财政政策和稳健偏宽松的货币政策,重新启动房地产和基建投资两大稳增长利器,同时实行“三去一降一补”的供给侧结构性改革。对经济增长而言,前者是典型的周期性力量,属于快变量,后者是趋势性力量,属于慢变量。快变量力量的消退,加上金融周期进入下半场,都将导致周期性力量的减弱,企业补库存周期也将逐步结束。预计受房地产投资增速继续下降和去产能对价格支撑的影响,未来数月PPI 将在波动中下降,且四季度降速加快。

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