1.事件:    根据媒体报道,中石油天然气销售西南分公司此前下发《关于顺价销售非管制天然气资源的通知》,8月份对西南地区客户超出合同量的天然气认定为“进口LNG 和页岩气”构成的额外气源,执行3.088元/方高价,远超四川、重庆内天然气门站价格(1.54元/方、1.53元/方)。    2.我们的分析与判断:    气源定价存在“双轨制”,LNG 等非管制气源存在上涨空间。目前,国产常规气、进口管道气属于管制天然气,实行政府指导价,最大涨幅不得超过20%;    而进口LNG、页岩气、煤制气、煤层气已实现了市场化定价,价格由供需双方自主协商。从本次中石油西南分公司的调价可以看出,在目前供需紧张的状况下,具有价格弹性优势的非管制气源存在大幅的涨价空间。随着四季度供暖带动下游需求的增加,LNG 价格或将再度攀升。    进口LNG 作为增量主力军的地位短期内难以改变。我国天然气需求保持高速增长,今年1-7月表观消费量1,574亿立方米(同比+16.4%);同期国内自产总量仅905亿立方米(同比+5.5%),差额缺口通过进口管道气和进口LNG 弥补。    进口管道气方面,中俄管道预计2020年投产,短期内难以实现快速增长,因此,需求增量主要由进口LNG 补足。1-8月进口LNG 总量达3,263万吨,同比增长47.8%,已连续14个月保持40%以上的增速,预计这一增长趋势或将延续。    原油上涨导致进口LNG成本增加,但较国内液化厂仍有价格优势。由于LNG进口价与日本原油综合指数(JCC)挂钩,受国际原油价格上涨的影响,8月LNG进口平均单价同比上涨27.8%,达3402元/吨。国内LNG 液化厂出厂价格9月26日报价4506元/吨,主要因为中石油气源提价和开工率低迷的影响导致价格高企,相较而言进口LNG 仍具有价格优势。    3.投资建议:    我们看好燃气行业四季度投资机会。在供需缺口扩大,淡旺季价差明显的背景下,调峰属性强、市场化定价的进口LNG 将存在较大获利空间。尽管原油价格上涨导致进口LNG 成本增加,但较国内液厂仍有明显价格优势。建议关注提前布局LNG 接收站的广汇能源、新奥股份、中天能源;LNG 储备调峰站即将竣工的区域燃气商深圳燃气;LNG 贸易商恒通股份;储气设备商富瑞特装、厚普股份等。    4.风险提示下游需求增长不及预期;储气设施建设缓慢;国际LNG 价格大幅上涨。

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。