森马服饰(002563)今年在中证500成分股中涨幅居前,主要原因是2018年基本面逆转了17年的负增长,本报告主要分析在基本面逆转过程中市场预期与股票价格变化的对应关系。 17年10月31日披露的三季报几乎无增长且预告全年负增长,市场一致预期并没有在三季报披露后大幅调整盈利预测,整体仍偏高。二级市场提前从9月19日开始调整,三季报披露完调整基本到位。 在官方业绩真空期的17年11月至18年2月,市场基于不断清晰的17年业绩不断调整估值认知,待2018年2月28日披露业绩快报市场确定了17倍的估值水平,按照17倍估值进行业绩透支逆向投资,18年3月至9月27日年化收益率57%,最大回撤7.2%,优于买入持有策略。

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