业绩概况:行业整体业绩增速持续向好    上半年行业业绩增速持续改善:220家医药上市公司(扣除次新股)营业收入增速达18.75%(+3.05pp);归母净利润增速17.27%(+2.31pp);扣除非经常损益后归母净利润增长18.78%(+0.71pp)。统计局数据显示,医药制造业2017年1-7月主营业务收入累计同比增速11.9%;利润总额累计同比增速18.7%,增速回升明显。从月度数据来看,主营业务收入累计同比增速继续小幅回升;而利润总额累计同比增速进入2017年4月后回升明显,7月累计同比增速达18.7%,创2013年5月以来47个月新高。    子行业:业绩持续分化,龙头增速更快    具体来看,子行业业绩分化明显。(1)收入:除生物药和医疗服务板块增速略有下滑以外,其余板块增速均有所提升。(2)利润:化学原料药、化学制剂、医疗服务增速均有所放缓,中药、生物药、医药商业、器械板块增速均有提高。若扣除非经常性损益影响,中药(+18.82%)、生物药(+19.2%)、医药商业(30.4%)、医疗服务(+53.98%)扣非净利润增速亮眼。同时,子行业内业绩分化也比较明显,各板块的龙头公司业绩增速要快于行业整体,这主要是由于行业政策与标准的提升(医保目录调整、审批制度改革、仿制药一致性评价、两票制等)使得龙头公司受益。    策略:继续关注高成长与行业龙头    尽管医药行业在医保控费与招标降价等多重因素影响下,行业整体增速承压,但从长期来看,医药行业整体需求仍会稳定增长是毋庸置疑的,行业增速未来将稳定在10-15%左右。当前行情与市场风格下,我们仍建议建议继续关注各领域业绩高速增长个股及行业龙头企业。    (1)化药:建议关注优质处方药龙头华东医药、优质儿童药企济川医药(中报归母净利润+32%)、丽珠集团(中报归母净利润+23%)等。    (2)中药:关注中药OTC龙头华润三九(中报归母净利润+16.5%)。    (3)生物药:推荐生长激素与精准医疗龙头安科生物(主营生长激素持续高增长,叠加优质法医检测公司中德美联并表,中报归母净利润增速36%),关注同为生长激素龙头的长春高新。    (4)医药流通:取消药品加成,处方外流开始试行,连锁药店将承接部分外流市场,推荐药店龙头一心堂(业绩有望恢复稳定增长),关注益丰药房。两票制推广,流通行业集中度将显著提高,关注商业龙头上海医药。    (5)医疗服务:推荐临床CRO龙头泰格医药(一致性评价加速,公司业绩17年增速恢复高增长,预计中报归母净利润增速53%)。    风险提示    政策推行不及预期;股市系统性风险。

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