2018年上半年营业收入同比延续较快增长,净利润大幅增长。2018年上半年294家基础化工行业上市公司共实现营业收入7993.39亿元,同比增长19.56%;实现归属母公司所有者净利润为623.80亿元,同比增长44.19%,行业整体净利率为8.44%,处于近十年来较高水平。其中238家上市公司业绩同比增长,56家上市公司业绩同比下降。2018年上半年基础化工行业总体延续景气上升态势,多数子行业供需结构持续改善,上市公司产品销售量同比提升、大部分产品价格均价仍有所上涨、毛利率有所提升,销售规模继续扩大。行业整体毛利率整体小幅提升1.64个百分点至20.04%,期间费用率同比微降0.06个百分点至10.12%,行业整体净利润同比大幅增长。    2018年第二季度营收同比延续较快增长,毛利率同比提升、环比微降,净利润大幅增长。2018年第二季度基础化工行业上市公司共实现营业收入4392.04亿元,同比增长21.37%;实现归属母公司所有者净利润为341.17亿元,同比增长53.46%。化工产品价格比去年同期有所上涨,尽管第二季度部分化学品价格有所回落导致毛利率环比小幅回落,但整体均价仍高于去年同期水平,毛利率同比有所提升,期间费用率同比小幅下降,企业盈利改善显著。子行业方面,2018年第二季度除了复合肥和钛白粉外,大部分子行业盈利同比提升,其中氮肥、橡胶制品、纯碱、有机硅、化纤、氟化工、染料行业涨幅居前,总体而言,基础化工中大多数子行业盈利水平处于历史较高水平。    第二季度资产负债率延续下行,部分行业产能扩张速度有所加快。2018年第二季度期末基础化工行业上市公司总资产达到22151.55亿元,同比增长19.82%,基础化工行业(长周期样本公司)资产负债率55.92%,同比、环比均有所下降,为2011年以来的最低点;在建工程1164.82亿元,同比增长16.98%,复合肥、农药、化纤、氯碱、聚氨酯、钛白粉行业产能扩张有所加快。    第二季度存货周转天数同比微增,经营性净现金流显著改善。2018年第二季度基础化工行业(长周期样本公司)存货规模为11568.94亿元,同比增长20.02%,平均存货周转天数为57.82天,同比微增1.53天,环比下降10.55天。2018年第二季度基础化工行业经营性现金流净额1336.48亿元,同比大幅上升94.06%。    行业良好景气可望维持,关注四条投资主线。1)部分产业链一体化、成本及环保优势突出,随着产能释放、新品投产有望持续稳健增长的行业龙头;2)新建装置规模巨大、技术领先且一体化程度较高的民营炼化产业;3)供给侧改革下景气持续向上的细分子行业;4)产业趋势下发展空间广阔、业绩增长较为确定的优质资产。重点关注公司:万华化学、华鲁恒升、扬农化工、桐昆股份、中国巨石、中国石化、荣盛石化、恒逸石化、金正大、新洋丰、金禾实业、新和成、金发科技、玲珑轮胎、国瓷材料、三棵树、雅克科技、天赐材料、巨化股份、万润股份、海利得、中化国际、联化科技、鲁西化工、飞凯材料等。    风险提示:贸易战风险;宏观经济波动加大风险;原油价格回落风险;产能无序扩张风险。

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