投资要点:本周银行板块随大盘收涨2.24个百分点,录得绝对正收益。在银行间流动性宽松的背景下,负债端改善预期明显的股份制银行和小型银行表现更佳。本周银监会披露了7月行业新增信贷初值1.45万亿,略高于市场预期,信托贷款、委托贷款等表外融资变化也趋于平缓,社融总量有望出现明显的边际改善,6月对冲信用收缩的政策组合逐渐显现成效。随着总量改善,后期重点观察的变量落在信贷/社融结构能否出现进一步的好转,以确认银行风险偏好确有提升。二季度货币政策执行报告披露6月贷款定价水平(一般贷款6.08)及贷款上浮情况(加权平均上浮超过30%)均继续提升,为全年NIM走稳奠定基础。而8000亿/yoy+25%的不良资产处置水平,也指向商业银行在营收改善的窗口期将加速不良的确认、核销处置,并保持相对较高的信用成本。受益于金融政策调整和财政政策预期,维持行业推荐评级。个股上,除了我们无法覆盖的兴业银行外,推荐四大行及招行,关注边际变化的上海银行。    要闻回顾:银保监会加大资金投放力度,7月新增人民币贷款1.45万亿;7月PPI同比上涨4.6%,同比涨幅终止三连升势头,油价上涨推动CPI同比涨2.1%,创4个月新高;五部委联合印发《2018年降低企业杠杆率工作要点》;央行发布二季度货币政策执行报告,重申保持中性、注重稳定和引导预期;工银金融资产投资有限公司获批私募股权牌照。    市场表现:本周A股表现居前为招商银行(4.41%)、吴江银行(4.10%),建设银行(0.29%)、工商银行(0.36%)表现居后。年初至今表现最好的为上海银行(15.96%),跌幅最大的为张家港行(-49.87%)。    资金价格:本周无资金投放/回笼,公开市场操作连续十六日暂停,逆回购存量已归零。隔夜/7天/14天银行间拆借利率-2.84BP/-10.19BP/-18.82BP至1.87%/2.93%/2.35%。10年期国债收益率下降9.58BP至3.55%。城投债利差持续收窄,3年、5年、7年、10年期地方政府债利差走扩。    理财产品:上周理财产品发行2,518款,到期2,411款,净发行107款。1周(+5bp)产品收益率较前周上升,其他期限收益率较前周下降。    同业存单:本周1月期/3月期/6月期同业存单利率分别-34bps/-44bps/-33bps。本周发行同业存单557款,融资2,544亿元,发行规模较上周下降。截至本周五,存量同业存单12,571款,共计90,788亿元。

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