钢价屡创新高。Myspic综合钢价指数为159.02点,周环比上涨0.95%。本周前期在环保限产、限电等供给端收缩预期影响下,期货价格一路拉涨,现货价格也随即走高。但在周中,高位价格成交谨慎,终端成交量一度下滑,期货价格冲高回落,但现货价格依然坚挺。本周环保限产影响继续发酵,社会库存尤其是螺纹钢库存仍在下降,我们认为短期内在供给收缩、下游赶工及低库存的局势下,钢价易涨难跌。但就上涨持续性而言,仍需观察供给收缩与需求向好两个影响因素的实际落实情况,即是否可以达到弱化淡季需求影响因素的目的。    本周唯独螺纹钢社库由升转降。本周社会库存总量周环比下降0.06%。社会库存总量微幅下降是由螺纹钢社库大幅下降所致。螺纹钢社库的下降表明目前终端需求虽处淡季但表现尚可,钢厂库存微幅上升说明在当前价格下贸易商拿货也相对谨慎,对于后期变化趋势我们认为当下时点看长材进入补库预期在增强,本周螺纹钢社库下降超出市场预期,但厂库有所增加,所以能否继续保持去库状态仍需继续观察。其次,由于市场普遍对三季度行情存在向上预期,我们不排除有部分贸易商已开始囤货,后期补库走势对钢价的影响仍需进一步观察是主动型还是被动型补库。    矿价开始补涨,但预计涨幅有限。本周内外矿价均呈现上涨,贸易商心态较好,但从钢厂原料库存看,采购心态仍较为谨慎,受环保限产及检修影响短期内钢厂仍无大批量采购计划,预计矿价短期内上涨空间有限。中长期看,港口铁矿石库存继续保持在高位,供给压力犹在,依然缺乏独立性上涨行情。    产品吨钢毛利变化。依据炼钢流程我们模拟的利润模型显示,本周主要原料价格继续涨跌互现,但铁矿石、焦炭、废钢价格上涨明显,整体钢坯生产成本周平均值环比上升约92元/吨。毛利方面,本周不同品种的现货价格也有不同幅度的上涨,但上涨额度小于成本,各品种吨钢毛利周平均值有所下降。具体数据方面,螺纹钢吨钢毛利周平均值环比下降49元/吨;热轧卷板吨钢毛利周平均值环比下降80元/吨;冷轧卷板吨钢毛利周平均值环比下降71元/吨;中厚板吨钢毛利周平均值环比下降49元/吨。    本周观点。从市场表现看,本周钢铁板块有所反弹,在基本面保持强势及市场情绪开始恢复的情况下,本周钢铁板块走势符合我们上周的判断。从中期趋势看,我们依然坚定看好,尤其是三季度行情。一方面唐山限产持续到8月底,且下半年环保限产存在超预期可能;9月份进入传统旺季,且今年工地普遍都有赶工需求;低库存、取暖季限产区域范围扩大预期也将提升贸易商备货积极性。我们预计下半年钢企业绩依然会保持强势,尤其是三季度或再创业绩高点,为钢铁板块的增长提供基本面上的支撑。另一方面,基建领域政策调整产生的实效会在下半年逐步落实,在需求层面给与一定的支撑,为钢铁板块注入持续性景气动能。标的上,我们仍建议重点关注:三钢闽光、华菱钢铁、方大特钢、南钢股份、韶钢松山、新钢股份、安阳钢铁、柳钢股份。    风险提示:1)宏观经济不达预期致需求大幅下滑风险;2)供给释放超预期的风险;3)中美贸易摩擦等外部环境恶化的风险。

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