本周主题:白酒中秋一周反馈总体平稳,涨跌互现    本周我们渠道调研通过电话访谈多地经销商,现场走访上海、南京共11家大型商超,上海及浙江地区9家烟酒店终端,相关反馈如下:    白酒:迎双节大考,茅台货源陆续到位,普五批价企稳,商超备货较为合理。    从经销商反馈来看,茅台终端动销好,部分货源陆续到位,批价仍在1700元以上;五粮液批价维持稳定,部分反馈动销略逊于去年同期,或与控货有关;老窖华东区域投入力度较大,商超渠道开展促销,四川区域反馈库存趋稳;洋河双节期间促销力度较大,但部分区域反馈销售情况略逊去年同期;水井坊华东等区域经销商出货良性,四川反馈动销略慢,库存有所抬升,门店增速略有下降;汾酒上海地区动销良好,商超表现较好,青花汾酒20/30年价格促销,山西省内任务完成度良好。剑南春提价后动销相对一般;顺鑫白牛二上海及浙江反馈动销不错,但偏高价产品动销偏弱。从商超及终端反馈来看,商超方面:茅台普五有缺货现象,双节部分品牌优惠促销,商超备货较为合理。烟酒店方面:茅台实际成交价上行,约1850-1900元,五粮液控货挺价显成效;水井坊、国窖、郎酒及洋河均有相应促销活动,剑南春提价后反馈短期销量有所波动。    乳制品:伊利蒙牛总体维持促销力度,产品新鲜度表现良好。综合多地样本来看,常温酸奶伊利蒙牛促销力度相当,高端白奶金典力度略大于特仑苏;产品新鲜度上,主要产品多以7-9月为主,伊利蒙牛多款产品相近,多数好于光明;堆头及促销方面,大型KA 伊利蒙牛堆头继续强势,中小商超也配有独立堆头,伊利促销配备略优于蒙牛。    本周事件点评:国务院出台文件利好消费,旺季国缘强势提价    激发消费潜力,中长期利好板块,积极关注后续措施。本周,中共中央、国务院发布《关于完善促进消费体制机制,进一步激发居民消费潜力的若干意见》。我们认为和食品饮料相关的部分主要有两处:1)促进实务消费不断提档升级。2)推动农村居民消费梯次升级,逐步缩小城乡居民消费差距。我们认为,无论是提供安全放心的消费品,还是农村消费的提质扩容,都有望拉动食品饮料细分子行业的需求和产品的优化升级,带动份额向龙头集中。积极关注文件出台后续的具体措施,沿着行业需求改善和消费升级的方向寻找子行业品类龙头的成长机会。    今世缘旺季强势提价,国缘系列动销良好,省内核心市场持续发力。近日今世缘发布国缘系列涨价通知,从2018年10月1日起,统一上调国缘品牌部分主导产品出厂价,并同步调整终端供货价、零售价及团购价。今年以来国缘销售情况亮眼,此次旺季强势提价,预计国缘系列年度任务已基本完成,其中南京等市场加速增长,省会城市辐射效应凸显,预计目前销售额已破10亿元。此外,省外市场稳步推进,与浙江商源合作积极开辟浙江市场。预计未来随着次高端市场的稳步扩容和全国化布局逐步推进,国缘系列有望持续放量。    投资建议:白酒进入价值修复期,建议参考反弹推荐标的    白酒方面,近期国务院出台文件提出激发消费活力,短期悲观预期有所释放,反弹中估值和价值修复,建议参考我们反弹推荐标的,首选洋河、五粮液、老窖、古井、汾酒,后续仍维持白酒周期逐步进入下半场判断,高成长放缓,挤压竞争加剧,主力品牌和产品用费用赢得更多市场,行业再次加速集中,短期增速调整放缓,其后步入稳健慢牛,建议用长线眼光看当下板块价值。    大众品方面,格局思维替代成长思维,继续主导板块投资逻辑,寻找细分品类龙头中的价值股。调味板块最佳,乳品龙头预期触底,战略配置点显现,肉类龙头稳健,卤味和火锅料龙头继续成长。继续重点推荐在股东治理上有望改善的中炬高新,战略性关注伊利股份,推荐绝味食品、安井食品,关注海天味业、汤臣倍健。    风险提示:行业竞争加剧,食品安全风险。

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