历史经验表明,新兴市场与发达经济体金融周期错配往往是很多金融风险爆发的原因。债务过度攀升加杠杆的一方,往往在后续趋势逆转时,面临资本外流、汇率贬值、资产泡沫破裂、外储下降等多重风险。    此轮新兴市场风险爆发除了经济基本面、深层次制度建设等客观原因外,金融周期错配下的资本流动是主要原因。    参考国际清算行的信贷缺口指标(credit to GDP gaps),大部分新兴经济体的金融周期与美国金融周期错配,都处在高位回落趋势中。因此伴随着美联储渐进式加息,新兴经济体的风险演化将会是一个长期过程。    信贷缺口指标显示阿根廷、土耳其、巴西、哥伦比亚、墨西哥、智利、捷克、中国、印尼、马来西亚、泰国、香港等经济体与发达国家金融周期错配明显;而俄罗斯、波兰、南非、印度等与发达国家金融周期基本一致。

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