在信息流与爱奇艺的贡献下,2018 财年第二季度非GAAP 盈利同比增长57.1%,业绩好于预期。2018 财年第二季度毛利率达53.8%,同比升1.6 个百分点,因相对较低的流量获取成本。    净收入预计进一步上涨,得益于对AI 相关领域的不断创新。2018 财年第二季度的总收入同比上升31.8%,而2017 财年第二季度则为14.3%。百度在近几个季度以来,在与AI 有关的搜索市场与信息流广告的贡献下,总收入持续走高。    2018 财年第二季度非GAAP 经营利润率保持稳定,得益于相对较高的毛利率一部分填补了高的营销费用支出。我们预计2018-2020 年非GAAP 营利率将分别为22.7%/ 20.0%/19.2%,因显著的营销费用增长和不断上升的流量获取投资与内容消费的支出。    我们设定投资评级为“收集”及目标价为246.00 美元。由于预计AI 相关技术的相关变现能力,与爱奇艺不断上升的贡献,我们设定2018-2020 年的非GAAP 每份ADS 盈利预测为77.11/85.46/98.19 元人民币。新目标价相当于21.5 倍2018 年非GAAP 市盈率、19.4倍2019 年非GAAP 市盈率及16.9 倍2020 年非GAAP 市盈率。

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