酒店板块--华住酒店Q2业绩符合预期,收购花间堂补齐中高端度假领域:华住Q2收入及non-GAAP增长26%及38.7%,提价幅度持续提升。经济型酒店和中端酒店的平均房价提升幅度较高,提价幅度持续加大。华住酒店在经济型酒店和中端酒店的运营能力较强,在平均房价提升的情况下入住率维持高位,经济型酒店入住率达到94%,中端酒店入住率达到86%。中端酒店收入占比达到49%,酒店数占比达到27%。公司酒店收入结构逐步优化,中端酒店收入占比提升显著,经济型酒店通过升级改造实现ADR的提升,经济型酒店改造同时中高端酒店加快布局的策略下公司将维持业绩较快增长。同时以公司经营和技术优势,带动桔子水晶实现效益和经营效率双提升,2018上半年实现增速8.7%,人房比从降至0.22名员工/间房,酒店直接预定比例提升10个百分点至72%,逐步接近华住整体平均水平。    主题景区板块--中青旅客单价提升幅度较快,宋城三亚景区高增长:中青旅两大景区的客单价提升明显,而客流有所下滑,其中乌镇景区客单价提升21%,接待游客449.57万人次/-12.3%;古北水镇增长14%,接待游客110.4万/-7.78%。客单价提升主要由于乌镇提价及古北水镇的酒店消费占比提升,客流下滑受到基数和外部天气环境影响。宋城从各地存量项目来看三亚千古情表现优异,杭州及丽江表现平稳,上半年轻资产部分约贡献业绩6000万。“中华千古情”项目预计将于2019年上半年亮相;张家界千古情项目预期于2019年中推出。宋城演艺?世博大舞台改扩建项目已于2018年初取得了总体设计文件批复,目前保护性拆除工作已进入尾声,预期10月全面推进工程建设工作。澳洲项目目前已完成项目设计,报批工作推进。    传统景区板块--受去年优惠活动高基数影响下黄山景区客流出现下滑,利润增长归因于减持华安证券:受去年优惠促销高基数影响黄山景区客流下滑,进山游客148.14万人/-9.94%,索道搭乘率有所提升,客流下滑由于去年黄山景区执行了多个优惠促销活动,客流基数较高。上半年利润增长17%,由于公司减持华安证券800万股,对利润影响为0.45亿元,减持后公司持有华安证券8200万股,剔除华安证券投资收益公司业绩下滑16%。    推荐标的    中国国旅、海昌海洋公园、宋城演艺    风险提示    极端天气及不安全因素的发生;宏观经济增速放缓;影响旅游行业的负面政策出台;业绩不及预期的情况出现。

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