大跌后上涨的必要性    所谓物极必反,资产价格经历大幅下跌之后,无论是从价值回归、动力学、心理学的角度,都有阶段修复的动因。这一规律对个股和指数都适用。 识别关键点筛选连续深跌样本 常用的关键点位识别算法中,感知关键点法划分的高低点结果并不稳定,依赖于时间窗口的选择、距离度量方法及预设的关键点个数;而活动窗口局部极值法虽然受未来函数影响,但其不稳定性限于由于窗口不全,暂时无法判断的点,且未来函数在形态识别中几乎无法避免。因此我们首先基于参数为15的滚动窗口极值法判断高低点,结合形态条件,筛选出2048个连续大幅下跌的样本。所选样本数量呈现出明显的熊市聚集特点,2008年的样本数超过50%。    深跌样本市值分布逐年变化,波动率处于中高水平    对筛选样本的统计表明,连续大幅下跌的股票波动率大部分位于中高水平,而市值没有明显的风格偏向,分布逐年不同,最近两年的样本中小市值占比较多。    2008年的大跌股反弹周期长力度大,其余样本周期短力度小    深跌样本净值走势从40个交易日后持续上升,而胜率在250个交易日内始终震荡向上,但这一升势主要受2008年所选样本的走势影响。对于非2008年的样本,其平均累计净值表现出升-降-升的态势,胜率则在10-30交易日后一路下降。    更多段下跌不意味着更强烈的反弹    同样是价格下跌50%以上,虽然总体上下跌段数更多,后续上涨更为强劲,但这一现象也主要由2008年样本导致,非2008年样本中,下跌段数对后续走势及胜率的影响几乎可以忽略。    基于深度下跌样本股的组合构建    我们基于所选大跌样本构造组合,在持有期250交易日内,持有周期越长,组合表现越好。将持有期定为200交易日,加入10%持仓比例限制、滚动回撤25%止损,根据净值回撤和反抽择时的组合,持有期年化收益率达16.56%,最大回撤33.17%,持有期波动率21.18%;而根据组合持股数量择时的组合,持有期年化收益率为19.55%,最大回撤32.85%,持有期波动率21.37%。

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