事件:    2018年8月27日,国家统计局发布:1-7月全国规模以上工业企业实现利润同比增长17.1%,比1-6月下降0.1个百分点,7月当月同比增长16.2%,比6月下降3.8个百分点。    点评:    从月度同比增速来看,7月相比于4至6月连续20%以上的高增速明显回落,这与几个宏观指标的环比变化是一致的——PPI 增速回落0.1个百分点,投资增速回落0.5个百分点,社会消费增速回落0.2个百分点。从企业利润表来看,7月主营业务收入增速与6月持平,利润率比6月轻微下降了0.05个百分点,每百元主营业务收入中的成本比6月上升了0.03个百分点。    而从今年以来的累计增速来看,随着经济增速的下降和涨价因素的弱化,规模以上工业企业利润增速也从2017年的21.0%降至2018年1-7月的17.1%,财政部公布的国企利润增速从2017年的23.5%降至2018年1-7月的21.4%。都有小幅下行。特别需要警惕的是,当前亏损企业数量和亏损金额两项指标都从去年的负增长转变成了正增长状态,这意味着企业亏损状况出现蔓延。    不过,由于企业成本率的下降(对应着利润率的提升),企业的盈利增速目前仍然高于名义GDP 增速。这也是2016年以来一直存在的情况,虽然总需求时好时坏,但供给侧结构性改革带来的利益重新分配总是能为一部分企业的盈利增长带来“收入分配红利”。    对比去年,今年工业产成品价格的涨幅更弱,反映出供给侧推动的涨价对企业盈利的支撑作用也有所下降,此时利润率的提升更多要依靠“降成本”。根据4月28日发布的《关于做好2018年降成本重点工作的通知》,今年1.1万亿(8000亿减税、3000亿非税负担)的“降成本”方案主要包括三部分内容,一是减税降费;二是降低融资、人工、用能、物流成本;三是降低制度性交易成本。我们为各项措施都找到了相应的数据。

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