事件8月CPI同比2.3%,预期2.1%,前值2.1%。8月CPI环比0.7%,前值0.3%。    食品超季节性大涨,CPI略高于预期8月CPI同比、环比均较7月明显回升,从季节性上看,8月CPI环比增速上行符合预期,但8月环比处于近六年最高水平,显示今年8月通胀预期有所回升。食品价格同比+1.7%,较7月大幅反弹1.2个百分点,对8月CPI正向拉动约0.24个百分点,是8月CPI超预期的主要原因。非食品环比涨幅也略高于季节性。    猪肉、鲜菜价格环比大涨带动食品同比增速明显反弹8月鲜菜价格同比上涨4.3%,影响CPI上涨约0.11个百分点,8月受高温多雨天气影响,鲜菜价格大幅上涨,尤其是华北、东北和山东等地受台风残余环流北上影响,遭遇罕见强降雨,辽宁、吉林、山东等地鲜菜价格涨幅最大。猪肉价格同比下降4.9%,影响CPI下降约0.12个百分点,尽管猪肉价格同比仍是负增长,但同比降幅大幅收窄,且8月猪肉价格环比大幅上涨6.5个百分点,环比涨幅明显走阔,主要由于今年夏季高温且持续时间长,生猪生长迟缓,局部地区又出现疫情,市场供应偏紧,同时生猪存栏持续负增长,猪肉产量也有所下降,可能导致猪周期缓慢启动。    房租及人工成本上涨扰动非食品价格从近五年8月核心CPI和服务项的环比增速来看,今年8月两者的环比增速均为2013年以来最高水平,反映出今年8月核心CPI与服务项的价格上涨压力偏大。衣着加工服务费、家庭服务、交通工具使用和维修同比分别上涨4.4%、5.9%和3.0%,外出务工劳动力人数同比增速继续下降,人工成本仍维持在相对较高的增速,相关分项的价格缓慢上升。此外,房租上涨或也将导致人工成本上升,对CPI造成一定的压力。居住类价格环比上涨0.5%,环比涨幅上升0.3个百分点,其中房租价格环比上涨0.6%,同比上涨2.6%。房租价格上涨与长租公寓的推出及资本炒作有关,短期内或将成为CPI的扰动因素之一。    关注猪肉价格及租金上涨对CPI的扰动8月CPI再次超预期,从分项上来看,8月CPI主要受鲜菜、猪肉价格环比大涨以及房租、人力成本上涨的影响。猪周期有一定的启动迹象,但下半年猪肉同比涨幅仍为负,若洪水天气导致的鲜菜供应继续受阻,则鲜菜价格同比涨幅可能不低。此外,租金上涨以及人工成本上涨对核心CPI的影响有所显现,若租金持续上涨则可能加速人工成本的上涨,进而推高通胀预期,目前来看核心CPI以及服务项价格增速较为平稳,对CPI的影响并不明显。    风险提示房租涨幅超预期;猪肉、鲜菜价格涨幅超预期。

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