民生宏观策略周观点    【民生宏观】生产端稍有修复,需求端关注结构转换 8月固定资产投资累计同比5.3%,下降0.2个百分点;当月同比4.6%,较7月回升1.6个百分点。8月固定资产投资累计同比继续走低,创2000年以来新低。分项看,地产高位仍有韧性,基建投资持续回落,制造业稳步回暖。    地产投资:韧性仍存,托底固定资产投资 8月地产投资累计同比10.1%,回落0.1个百分点,当月同比9.3%,回落3.9个百分点。上半年地产投资高位主要依靠土地购置费的拉动作用,实际上剔除土地购置费后的地产投资自3月起已经转为负增。从土地成交价款的领先关系来推算土地购置费,预计土地购置费最多可以支撑地产投资到今年年底,短期内地产投资仍有韧性。长期来看,随着地产投资链条从拿地传导至新开工,建安投资逐渐替代土地购置费托底地产,地产投资大概率缓慢下行。    基建投资:拖累投资,刺激效果暂未显现 基建投资持续回落,成为固定资产投资的最大拖累项。8月基建投资(不含电热气水)4.2%,回落1.5个百分点。由于政策的时滞性,本月基建投资数据仍未有起色。随着下半年财政支出进度加快以及专项债的加速发行,预计后续基建投资或企稳,小幅回升,从而减轻对投资的拖累。 制造业投资:持续改善,关注新动能提振作用 8月制造业投资7.5%,提高0.2个百分点。其中高技术制造业、装备制造业投资增速亮眼,同比分别增长12.9%和9.2%,增速分别比全部投资快7.6和3.9个百分点,表明新动能对制造业起主要拉动作用。总体上,制造业投资持续改善,但受制于国内终端需求疲软和出口的低迷,短期需求端对制造业的拉动相对有限。长期应关注制造业内部结构性变化,新动能将成为提振制造业投资的主要动力。 上周重点深度报告    【民生石化】石化行业专题报告:油价上涨带动石油公司资本开支增加,重点关注油服及石油工程行业 本周重点行业观点 电新观点:8月新能源汽车产销量环比向好 根据中汽协数据,8月,新能源汽车产销量分别为9.9万辆、10.1万辆,实现单月销量高于产量,同比分别增长39.0%、49.5%,环比分别增长9.9%、20.9%,销量环比扭转7月负增速,实现较快增长。新能源乘用车方面,根据乘联会秘书长崔东树发布的数据,8月实现新能源乘用车销售8.4万辆,同比增长60.0%,环比增长18.9%,环比增速转正。纯电动A级车销售2.3万辆,在纯电动乘用车中的占比较上月提升1.8个百分点至40.1%,仍为纯电动乘用车的销售主力车型。动力电池方面,根据电池中国数据,8月,国内新能源汽车市场实现动力电池装机4.17Wh,同比增长43.4%,环比增长24.9%,同比、环比增幅较7月进一步扩大。    我们认为,8月,新能源汽车产销量同比稳定增长,环比持续向好。新能源乘用车销售结构持续优化,A级车等高端车型为主的趋势逐步明朗,带动产业链高端材料需求的提升。动力电池装机量同比、环比增速回升,未来有望实现稳定增长。另外,海外整车企业及动力电池厂在国内积极布局将有望带动国内产业链各环节    需求扩大,进一步加速产品的技术升级,看好产业链上拥有技术实力、成本优势,以及具备国际化供应能力的优质供应商。    建议关注:当升科技、新宙邦、璞泰来、杉杉股份 风险提示 宏观政策变化的风险,商品价格大幅下跌的风险,个股业绩不达预期的风险

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