一周核心总结 可再生能源配额第二版征求意见稿出炉,拟进一步加强清洁能源消纳 近日,国家能源局印发《国家发展改革委办公厅关于征求《可再生能源电力配额及考核办法》意见的函》(发改能源办[2018]1109号),较今年3月23日印发的第一版征求意见稿做出了更新和调整。    本次第二版征求意见稿,维持了上一版按年度制定各省级行政区域可再生能源电力配额指标的基本模式,不过对于各省的配额制指标进行了一定的微调。在第一版征求意见稿出台之时,我们曾依据用电需求及各省指标进行预测,预计2018年和2020年清洁能源总配额将达到用电量的25.02%和25.83%左右,非水清洁能源配额将达到用电量的8.11%和10.15%左右。在第二版征求意见稿调整各省配额制之后,根据我们估算,清洁能源配额占比整体较上一版稍有增加,体现出政策文件对于新能源消纳的支持。    截至目前,西南水电、三北地区的风电光伏都仍存在着一定的弃水、弃风、弃光现象,虽然自2017年我国用电需求增速提升后有了明显的改善,但是清洁能源存量机组的电能消纳仍旧具备较高的潜力。此次第二版征求意见稿微调各省配额,在用电需求高涨的环境下放大了对未来清洁能源消纳的要求,有望进一步加强存量水电、风电、光伏等清洁能源的消纳环境,提升利用小时,加强清洁能源资产的盈利能力。    当前时点下,基于旺盛的用电需求和受供需影响走势偏弱的煤价,我们依旧长期看好火电板块将长期引领电力行业业绩复苏,并推荐关注火电板块业绩触底反弹带来的投资机会。同时,建议关注政策推动下经营环境持续改善的水电: 1、2018年1-8月电力运行情况持续向好,电力供需环境持续改善; 2、发改委拟持续引导煤价回归绿色区间,有望抑制超出市场供需基础影响的煤价波动; 3、市场化新政策拟通过新的电价体系调整产业链价格分配,利好火电市场化电价提升; 4、可再生能源配额制管理办法开始征求意见,可再生能源消纳管理即将实现数量化考核,水电消纳环境有望持续改善。    风险提示:    1. 电力供需恶化风险,政策推进不及预期风险; 2. 煤炭价格出现非季节性上涨风险,来水持续偏枯风险。

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