投资建议:我们测算此次政策调整对家电业绩将有2%-3%拉动,其中盈利能力较弱的黑电、上游零部件企业最为受益;不过从整体基本面看,未来总量逻辑弱化、结构升级凸显趋势下,具备研发、产品和品牌综合优势的一线龙头更值得看好,考虑到业绩的相对稳健和估值安全边际,推荐青岛海尔、美的集团、格力电器、苏泊尔、海信科龙。    事件:近日财政部、税务总局、科技部联合印发《关于提高研究开发费用税前加计扣除比例的通知》,我们点评如下:    1、家电行业相对较为受益:横向比较28个申万一级行业,家电行业的研发支出占营收、业绩比重相对靠前,分列第7、第9名,若以2017年数据为基础、企业所得税率分别按15%、25%测算,得到政策调整对家电业绩提升幅度分别为1.88%、3.14%,位列所有行业第8位。    2、分子行业来看:业绩增厚幅度为黑电(4.7%-7.9%)>家电上游(2.0%-3.3%)>白电(1.6%-2.6%)>小家电(1.4%-2.3%)>厨电(1.0%-1.7%),主要是黑电和上游行业盈利能力较弱,利润率偏低使得业绩弹性较大。    3、具体到上市公司:长虹美菱、创维数字、长虹华意、四川长虹等盈利能力较弱的最为受益,一线白马龙头中,海尔(2.4%-3.9%)>小天鹅(2.3%-3.8%)>美的(1.6%-2.6%)>苏泊尔(1.1%-1.8%)>格力(1.0%-1.6%)>老板(0.6%-1.0%)。    风险提示:地产销售大幅下滑、原材料价格上涨、汇率波动

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