环保差别化管理,重视企业排放绩效 环保治理从过去“一刀切”式的关停限产向依据企业排放绩效进行差异化管理方式转变,明确环保督察和环保限产等仅仅为治理手段而非目的,避免行业内“劣币驱逐良币”的不合理现象。京津冀及周边地区2018年1-8月PM2.5浓度同比下降16%,空气质量好转创造差异化限产客观条件。我们预计行业内环保投入较多、生产规范程度高、产品结构优质的企业可能将享受落后产能出清带来的红利。我们我们通过爬虫获取京津冀+汾渭平原389家企业1,179个点位的30万条监测大数据来判断排放达标水平。    钢铁:432个监测点位样本18.5%超低达标,不达标需70%产能错峰 仅考虑烧结环节,432个监测点位样本A类(不错峰)占比、B类(错峰30%)和C类(错峰50%)三类(唐山供暖季划分标准)合计占比仅为18.5%,即81.5%监测样本需要70%产能错峰。 焦化:122个监测点位样本39.5%超低达标,不达标需延至36小时出焦 若仅考虑焦炉环节,122个监测点位样本A类(不错峰)、B类(出焦时间延长至28小时)(唐山供暖季划分标准)合计占比39.5%,C类(出焦时间延长至36小时)样本占比60.5%。    水泥:376个监测点位样本56.7%脱硝达标,主动协同错峰是主因 根据我们的样本数据显示,在NOx的150 mg/m3排放标准下约有56.7%的企业能够达标排放。水泥行业由于竞争格局较好(区域性寡头垄断),所以其错峰限产更多为水泥龙头企业及行业协会主动协调发动,而并非环保部门单方面制定规则,故环保排放水平仅是影响水泥错峰的部分因素。    玻璃:115个监测点位样本92%脱硫达标,环保排放水平较高 整体来看,玻璃熔窑炉烟气治理水平较高,多数企业能够达标排放。其中SO2达标率稍低,我们预计与燃料结构有关,燃煤、重油及石油焦粉含硫量较高,考虑到玻璃生产工艺连续性,我们预计后续限产方式为减少投料量(例如沙河地区冬季限产投料减少15%)。    铝冶炼:134个监测点位样本氧化铝62.8%达到特别排放限值,电解铝45.2%达到超低排放 从样本监测点的国家特别排放限值达标情况来看,氧化铝颗粒物/SO2/NOx达标率分别为62.8%、79.5%和69.2%。若将35 mg/m3作为SO2的超低排放标准,样本里电解铝则达标率仅为45.2%,达标率较低。    风险提示: 政策执行效果不达预期风险。

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