轻工重点公司三季报业绩前瞻    造纸:淡季盈利或有下降,龙头原料优势助力盈利存优。三季度行业处于淡季,纸品价格环比有所下降,但木浆仍处于较高水平,废纸因供给端收缩,价格环比具有较大幅度的上涨,总体来看,单Q3造纸行业盈利或有一定程度的回落,龙头受益于木浆自给率/外废额度等优势,盈利仍将优于行业。其中太阳纸业因新产能投放及原材料自给率提升带来业绩弹性,成长性或将显著优于行业。    家居:从7-8月份产业调研的情况来看,地产周期、精装房等大环境的影响仍在延续,二季度以来的接单仍有所承压,不过,一线家居龙头及时做出了战略调整:以品类红利带动渠道红利、布局精装/整装业务,以及加大前端截流力度等,获得了优于行业的接单,营收增长并不差。定制行业具备“后端大规模制造+前端大规模经销”的一线龙头或将具备优于行业的成长性,成品相较于定制,对地产周期影响具备一定的韧性,海外建厂或将助力龙头外销业务份额的提升。    包装:业绩恢复估值筑底,龙头加速破局带来投资机会。今年以来,箱板瓦楞纸价维持高位,中小包企受高价原料的压制作用较明显,有利于纸箱包装龙头加速破局:彩盒包装龙头则受益于客户稳步拓展以及原材料价格下行(白卡纸价前Q3/单Q3同降5.91%/14.67%),或将进入盈利修复阶段。借鉴国际经验并结合国内当下的信息技术与商业模式环境,从横向整合/纵向延伸/整体服务/前瞻创新四个维度出发,上市纸包龙头企业或获得加速成长机会。    本周观点    在经济与地产周期的共同作用下,轻工多个细分领域短期或面临业绩增速的调整,龙头通过战略调整,竞争优势在不断扩大,从中期维度看集中度逻辑仍在,现阶段推荐业绩稳定性较强的包装龙头,以及可逐步战略配置家居和造纸龙头。    行业跟踪    家具:8月建材家居卖场销售额/家具零售额同增3.59%/9.50%。造纸:国庆节前最后一周,国废黄板纸周内均价为2868元/吨,环比持平,美废13#价格为310美元/吨,环增3.33%,针叶浆/阔叶浆/化机浆周内均价为6650/6050/4800元/吨,环比变动-0.75%/-1.63%/0%;瓦楞/箱板/白卡/铜版/双胶纸周内均价为4324/5010/5633/6850/7000元/吨,环比变动-3.31%/-1.24%/0%/0.74%/0.24%。

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