2018 年第一季度我国经常账户录得逆差,引发市场对于汇率贬值压力加大的担忧。 一个直观感受,经常账户顺差扩大(收窄)会影响外汇供求,从而导致汇率升值(贬值)。而从经济学逻辑来看,一方面,经常账户和汇率相互影响;另一方面,二者可能是共同基本面变量作用的结果。我们将从理论与实证角度,深入剖析经常账户与汇率的真实联动关系。 基于J 曲线、弹性及吸收理论,汇率贬值有助于改善经常账户,即两者呈现反向关系。但是这种关系在现实中受到贸易品价格弹性的影响,也可能存在时滞。 此外,投资增加会导致经常账户顺差收窄、实际有效汇率升值。因而在影响投资的共同基本面因素作用下,经常账户和汇率呈现反向变动。 由此可见,经济学理论并不支持经常账户顺差收窄必然带来汇率贬值,下篇我们将从实证角度继续论证。    关键词:经常账户,实际有效汇率。

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