【中泰传媒互联网团队-月观点】本月传媒板块下跌1.05%,跑赢创业板(-1.28%),跑赢中小板(-1.59%),跑输沪深300(3.13%),涨跌幅位于全行业中下游水平。    9月大盘经历上半段的下跌后迎来反弹,以权重、龙头股为主的上证50、沪深300反弹幅度较高,而中小创表现较弱。若反弹能够持续,我们认为PE、PB估值均处于历史低位的传媒板块,在估值修复过程中将更为受益。但当前市场整体风险偏好较低,中长期配置依然推荐业绩增长确定性高且现金流状况良好的细分板块龙头。    票补取消后首个档期迎考验,国庆档爆款缺席。今年国庆档有5部影片于于9月30日上映,2018年9月30日-10月1日,全国实现了19.71亿元票房,相比于去年同期的23.98亿元下滑17.8%。今年国庆档(9月30日-10月6日)票房排名前三的影片为《无双》(6.04亿)、《李茶的姑妈》(4.88亿)、《影》(4.18亿),而去年同期为《羞羞的铁拳》(11.98亿)、《英伦对决》(3.83亿)、《追龙》(3.26亿),相比去年,今年国庆档缺乏爆款影片,但影片质量也更为平均,同时票补取消对国庆档票房造成了一定压力。    腾讯音乐申请在美上市,音乐市场空间广阔。当地时间10月2日,腾讯音乐娱乐集团向美国证券交易委员会(SEC)递交了招股书。腾讯音乐2018年上半年调整后利润为21.12亿人民币,而2017年上半年调整后利润为7.32亿人民币,同比上升接近两倍。公司收入的组成中,在线音乐占比29.6%,社交娱乐服务及其他占比70.4%。    “范冰冰事件”尘埃落定,影视行业有望逐步稳定。“范冰冰事件”近日以范冰冰及其关联企业缴纳总金额超过8亿的税务款及罚款告终。税务部门已部署开展影视行业自查自纠,年底前主动补缴税款的免于行政处罚,拒不纠正的将依法严肃处。我们认为,制度明确后,影视行业有望逐渐稳定,看好有优质内容制作能力的公司,静待投资机会。    监管趋严,关注政策支持的出版行业,以及现金流稳定、商誉质押较少、竞争壁垒较高的龙头个股。9月,行业政策及监管变化较多,对诸多领域进行规范,包括电影票补、收视率造假、明星税收、约谈短视频及资讯平台、下架部分棋牌类游戏等,这些变化长期有利于行业健康发展。我们建议关注已实现规范化运作、政策支持、发展稳健、现金流好、估值较低的图书出版发行行业,同时关注现金流稳定、商誉质押较少、竞争壁垒较高的龙头个股,短期还需跟踪重点公司的三季报情况。    推荐关注:分众传媒(阿里巴巴战略入股,影院映前广告持续高景气,线下营销价值趋势提升,公司现金流出色)、城市传媒(出版主业高增,新业态布局逐步进入收获期)、中文传媒(低估值手游出海龙头,IP 新作值得期待)、芒果超媒(优质内容版权资源+新媒体一体化运营龙头潜力标的)、完美世界(产品丰富,品类拓展,用户面扩展,影视游戏同步发展)、视觉中国(图片版权行业龙头)。    风险提示:1)股市系统性风险;2)内容持续盈利风险;3)行业竞争加剧风险。

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