10月7日,人民银行宣布:从2018年10月15日起,下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点,当日到期的中期借贷便利(MLF)不再续做。我们对此做如下点评:    第一,额外释放流动性规模有所超预期,但10月银行间流动性不会明显增加    继4月、7月两次降准之后,央行在年内进行了第三次降准,虽然在4月份央行启动降准以来,市场对央行再度降准已经有所预期,不过本次在假期结束宣布的降准仍然有一定的超预期的部分。超预期的主要在于降准额外释放的资金规模,本次降准和4月降准幅度一致,释放资金规模相当,4月降准释放资金首先用于偿还未到期MLF大约9000亿元,剩余4000亿元投放市场,而本次降准落地时间在15日,商业银行当日到期(13日周六到期,顺延至15日周一到期)MLF规模在4515亿元,大约剩余7500亿元投放市场。从投放规模来看,除去替代MLF部分以外,本次降准额外释放7500亿元,比4月份多了大约3500亿元。    从历史均值来看,10月、7月和4月是财政存款上升最多的三个月份,这也分别对应了央行在今年降准的三个时间节点。    第二,降准置换MFL仍然是宽货币的政策延续    第三,降准是应对国庆休市期间海外市场股债双杀的稳定市场举措    第四,降准后:资金面仍然有望保持稳定乃至偏宽松的环境,如果人民币汇率确认走弱,利率有一定的下行空间。

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