石化:国际形势动荡,油价震荡走高:我们认为供应、政治、美元等因素对18年油价影响是阶段性的,维持18年油价较17年稳中有升的格局判断,合理区间WTI 55-70,Brent 60-75。油气价格高位叠加摊销成本下降,上游板块盈利大幅提升,推荐中国石化、中国石油和新奥股份。聚酯产业链推荐炼化一体化(桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化)。目前油价高位,一体化石油公司具备增产意愿,推荐低估值高弹性油气和炼化工程龙头 中油工程。同时建议关注原料轻质化烯烃项目(卫星石化、万华化学)。    周期品:“金九银十”传统旺季到来,环保趋严形势不减,把握ROE 向上和扩产放量逻辑:供给侧改革叠加油价向上推动此轮行情从2016年底开始复苏,环保持续严格、企业园区化等政策的实施,化工行业供给侧得到管控,景气度维持时间比以往更长,2017年景气高位,2018年并没有明显走弱,ROE 不断向上,资产结构较为合理。目前许多子行业的供需已进入较为平衡的区间,产品景气度保持在高位。建议重点关注几乎没有新产能规划投放的细分行业,以及前几年中逆周期产能扩张的ROE 向上的优质企业。“金九银十”传统旺季到来,下游需求回暖。建议重点关注园区型煤化工企业(华鲁恒升)、农药(扬农化工、利尔化学)、涤纶长丝(桐昆股份)、钛白粉(龙蟒佰利)、合成橡胶(青松股份)等。    利好支撑,油价不断推升:近几个月来,美国制裁伊朗已经导致伊朗原油供应量下降,美国已经计划在11月4日正式实施第二轮伊朗制裁,届时的目标是零封伊朗原油出口,交易商担心供应不足,将布伦特原油期货推高到每桶80美元以上,结算价一度突破每桶86美元,达到近4年来最高水平。同时美国石油活跃钻井数再度减少也加大了油价的上行空间,且伊朗官员透露沙特和俄罗斯没有足够空闲产能来实施增产。然而,路透社援引两位消息人士的话说,11月份印度将购买900万桶伊朗原油,较10月份仅仅减少10%的购买量。同时,美国能源信息署(EIA)周三(9月26日)公布报告显示,截至9月21日当周,美国原油库存增加185.2万桶至3.96亿桶,连续5周录得下滑后再度录得增长,且创8月17日当周(6周)以来最大增幅。美国商品期货管理委员会最新统计,截止10月2日当周,投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少2%。    醋酸价格大幅走高,下游补货持续:醋酸各地价格均有不同程度走高,幅度在50-250元/吨,中秋节前,迎来补货小高潮,市场信心大增;中秋之后,下游补货持续,各家表示货源紧张。华东地区因前期设备不稳定而拖欠货品积极补仓,导致华东地区库存低位,牵制华中地区出货;九月出口较好,对国内醋酸市场有一定的冲击。未来十月之后赛拉尼斯和江苏索普均有停车打算,整体利好支撑持续。    卡塔尔10月硫磺合同价格上调,提振市场:卡塔尔10月硫磺合同价格上调25美元至170美元/吨FOB,折合人民币到岸价约1639元/吨。据悉阿联酋炼厂装置故障,导致四季度生产减量近50万吨,硫磺市场整体供应缩减,结合阿联酋四季度合约价格(CFR180美元中位左右)来看,预计整个四季度中东现货价格都将处于高位状态,并有望突破CFR 200美元/吨。    磷肥方面秋季化肥市场已经收尾,加上出口市场近期成交松动,市场观望情绪较浓。但冬储市场将逐步启动,长江沿线企业价格或有调整可能,市场看涨心态较浓。    产品价格涨跌幅:本周价格涨幅前五为液氯、硫磺、醋酸、对于甲苯、NYMEX 天然气,跌幅前五分别为聚合MDI、炭黑、DMF、涤纶POY、醋酸乙烯单体。    风险提示:产品价格下跌的风险、环保政策低于预期的风险等。

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