川财观点    今日,国家统计局公布了8月份的通胀数据。从CPI来看,同比和环比均有所提升。经过测算,8月份CPI的2.3%同比涨幅中,翘尾因素带动0.97%,新涨价因素为1.19%,其中新涨价因素的大幅增加是CPI同比涨幅比上月扩大0.2个百分点的主要动因。另外,8月份CPI环比涨幅比上月扩大0.4个百分点,而食品项(环比2.4%,前值0.1%)和非食品项(环比0.2%,前值0.3%)的环比走势分化,表明CPI环比提升主要是受当月食品价格大幅上涨的因素影响,这和高温多雨天气致使菜价提升、猪瘟疫情致使生猪市场供应偏紧等因素密切关联。不过,随着下半年翘尾因素的持续走低,以及台风多雨等极端恶劣天气的难以再现,CPI的上行压力将较为有限。从PPI来看,同比和环比走势背离。经过测算,8月份PPI的4.1%同比涨幅中,翘尾因素带动3.03%,新涨价因素为1.00%,其中翘尾因素的大幅下降是PPI同比涨幅比上月回落0.5个百分点的主要诱因。不过,受8月份流通领域重要生产资料(黑色、化工和金属制品等行业原材料)的价格反弹因素影响,PPI环比涨幅比上月扩大0.3个百分点,这和当月制造业PMI数据中的原材料出厂价格指数大幅升至近期高点的表现一致。由于今年PPI的翘尾因素在6月份达到高点后呈现持续走低态势,因此年内剩余月份的PPI同比将继续面临着下行压力。综合CPI和PPI的数据表现来看,我们认为年内的通胀情形仍将保持温和。    宏观动态    8月份CPI同比上涨2.3%,预期2.1%,前值2.1%;CPI环比上涨0.7%,前值0.3%。PPI数据来看,8月份同比上涨4.1%,预期4.0%,前值4.6%;8月份环比上涨0.4%,前值0.1%。(国家统计局)    流动性监测    9月10日,央行未开展公开市场操作,无逆回购到期,无MLF到期,实现零投放零回笼;隔夜shibor为2.57%,较前一个交易日下行1.80BP;银行间质押式回购隔夜利率为2.57%,较前一个交易日下行6.89BP;银行间质押式回购七天利率为2.67%,较前一个交易日下行6.93BP。    大类资产表现    股市方面,9月10日上证综指收于2669.48点,较前一个交易日下跌1.21%;债市方面,十年期国债收益率为3.63%,较前一个交易日上行2.00BP;外汇市场方面,人民币兑美元中间价为6.8389,较前一个交易日下调177.00BP;大宗商品方面,WTI原油结算价报67.75美元/桶,较前一个交易日下跌0.03%。    风险提示    政策出现超预期变动;经济复苏不及预期;外部出现黑天鹅事件。

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